Arca cảnh báo Strategy 'mất kiểm soát' với gánh nặng 15 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi

Strategy đối mặt áp lực cấu trúc vốn

Theo nhận định của Jeff Dorman, Giám đốc đầu tư (CIO) tại công ty quản lý tài sản số Arca, tình hình tài chính của Strategy — doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất trong số các công ty niêm yết — đang có dấu hiệu "vượt tầm kiểm soát".

Dorman chỉ ra rằng cấu trúc vốn của Strategy hiện chịu sức ép đáng kể từ khoản nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi trị giá 15 tỷ USD, một con số mà theo ông là không thể xem nhẹ trong bối cảnh thị trường biến động.

CEO Strategy nhắc đến khả năng bán BTC

Điều khiến giới quan sát thị trường chú ý hơn là các phát ngôn gần đây từ phía lãnh đạo Strategy, trong đó CEO của công ty đã đề cập đến khả năng bán Bitcoin để xử lý các nghĩa vụ tài chính. Đây là tín hiệu bất thường từ một doanh nghiệp vốn được biết đến với chiến lược tích lũy BTC không ngừng nghỉ.

Theo phân tích của Dorman, sự kết hợp giữa gánh nặng cổ phiếu ưu đãi và khả năng thanh lý một phần kho BTC có thể tạo ra rủi ro dây chuyền đối với tâm lý thị trường, đặc biệt trong giai đoạn nhà đầu tư tổ chức đang theo dõi sát sao mọi động thái của Strategy.

Cấu trúc vốn phức tạp đặt ra câu hỏi về tính bền vững

Strategy từ lâu đã áp dụng mô hình huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi để mua BTC, biến bảng cân đối kế toán của mình thành một công cụ đặt cược thuần túy vào giá Bitcoin. Tuy nhiên, mô hình này đi kèm với rủi ro đòn bẩy rõ ràng.

Khi giá BTC suy giảm hoặc chi phí vốn tăng cao, các nghĩa vụ tài chính cố định — như cổ tức cổ phiếu ưu đãi — có thể trở thành gánh nặng khó xoay xở. Theo phân tích của Arca, con số 15 tỷ USD nghĩa vụ ưu đãi hiện tại là mức đáng lo ngại so với dòng tiền hoạt động thực tế của công ty.

Thị trường theo dõi sát diễn biến tiếp theo

Strategy hiện là một trong những "cá voi" BTC được thị trường theo dõi chặt chẽ nhất. Bất kỳ động thái bán ra nào từ phía công ty đều có thể tác động đến tâm lý ngắn hạn của Bitcoin. Giới phân tích đang chờ đợi thêm thông tin chính thức từ phía Strategy để đánh giá mức độ nghiêm trọng của tình hình.