BitMine tăng doanh thu 22 lần nhờ staking ETH, dù ghi lỗ ròng 9 tỷ USD

Doanh thu staking vượt 98% tổng thu

BitMine Immersion Technologies vừa công bố kết quả tài chính cho quý kết thúc ngày 31 tháng 5, với doanh thu đạt 46,5 triệu USD — tăng gấp 22 lần so với cùng kỳ năm ngoái. Động lực chính đến từ mảng staking và xác thực mạng, chiếm tới 45,7 triệu USD, tương đương khoảng 98% tổng doanh thu. Một năm trước, con số này gần như bằng không.

Phần doanh thu còn lại, chưa đến 800.000 USD, đến từ hoạt động tự khai thác (self-mining) và tư vấn.

Theo hồ sơ nộp lên SEC, BitMine hiện đã stake 4,9 triệu ETH — chiếm khoảng 85% lượng ETH đang nắm giữ — thông qua nền tảng validator nội bộ có tên MAVAN. Công ty ước tính doanh thu staking hàng năm đạt khoảng 242 triệu USD.

Nhà phân tích Tom Lee nhận định: "Doanh thu staking hàng năm hiện được dự phóng ở mức 242 triệu USD. 4,9 triệu ETH này chiếm 85% trong tổng số 5,77 triệu ETH mà BitMine đang nắm giữ. Hoạt động staking của BitMine đạt lợi suất 7 ngày là 2,70% (quy đổi theo năm)."

Kho ETH lớn nhất trong các doanh nghiệp niêm yết

Tính đến ngày 12 tháng 7, BitMine nắm giữ 5,77 triệu ETH, trị giá khoảng 10,5 tỷ USD, tương đương 4,8% tổng nguồn cung ETH đang lưu thông. Con số này đưa công ty trở thành kho ETH doanh nghiệp lớn nhất thế giới hiện nay.

Xu hướng này không chỉ riêng BitMine. Theo một nghiên cứu gần đây, staking chiếm tới 60% doanh thu được công bố của các công ty niêm yết có kho ETH trong năm 2025.

Khoản lỗ 9 tỷ USD đến từ đâu?

Dù doanh thu tăng mạnh, BitMine vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng 9,1 tỷ USD trong chín tháng gần nhất. Tuy nhiên, phần lớn con số này — khoảng 9,04 tỷ USD — đến từ khoản giảm giá trị chưa thực hiện (unrealized markdown) trên danh mục tài sản kỹ thuật số, phát sinh khi giá ETH sụt giảm trong giai đoạn đó. Đây là khoản lỗ kế toán phi tiền mặt, không phản ánh dòng tiền thực tế.

Riêng trong quý kết thúc ngày 31 tháng 5, khoản lỗ ròng thu hẹp còn 83,6 triệu USD. Lỗ hoạt động trong kỳ là 11,9 triệu USD, trong khi phần lớn thiệt hại đến từ khoản lỗ 92 triệu USD trên hợp đồng phái sinh.

Mô hình kinh doanh phụ thuộc biến động giá ETH

Mô hình của BitMine phản ánh một nghịch lý rõ ràng: kết quả lợi nhuận được báo cáo sẽ biến động mạnh theo giá ETH, trong khi mảng staking tạo ra dòng doanh thu ngày càng ổn định và tăng trưởng. Các tháng tới sẽ là phép thử quan trọng để xem liệu doanh thu staking có đủ khả năng bù đắp mức độ biến động giá tài sản hay không.