CEO Nvidia gọi Marvell là công ty chip "nghìn tỷ đô tiếp theo", cổ phiếu tăng 33%

Jensen Huang bình chọn Marvell là "công ty nghìn tỷ đô tiếp theo"

Tại sự kiện Computex ngày 2/6, CEO Nvidia Jensen Huang đã xuất hiện bất ngờ trong bài phát biểu của CEO Marvell Matt Murphy tại Đài Bắc, ở lại trên sân khấu khoảng 10 phút. Ông đánh giá các chip kết nối mạng và truyền tải dữ liệu của Marvell là yếu tố không thể thiếu trong trung tâm dữ liệu, nơi khối lượng công việc AI chạy qua hàng nghìn bộ xử lý liên kết cần chia sẻ dữ liệu nhanh chóng.

Cổ phiếu Marvell (MRVL) tăng khoảng 33% trong một phiên giao dịch, mức tăng một ngày lớn nhất từ trước đến nay. Động thái này bổ sung khoảng 56 tỷ USD giá trị vốn hóa, đưa Marvell vượt mốc 250 tỷ USD. Trong hai ngày, MRVL tích lũy tăng hơn 45%, tương đương thêm 90 tỷ USD vốn hóa kể từ nhận định của Huang.

Nhận định này diễn ra ngay sau khi Nvidia đầu tư khoảng 2 tỷ USD vốn cổ phần vào Marvell, liên kết các bộ tăng tốc tùy chỉnh và mạng quang học của hãng với kiến trúc AI factory của Nvidia.

Lập luận phe tăng giá và phe hoài nghi

Phe tăng giá cho rằng kết nối mạng là nút thắt tiếp theo trong hệ thống AI, sau tính toán thuần và bộ nhớ. Marvell sản xuất các bộ chuyển đổi, linh kiện quang học và silicon tùy chỉnh liên kết các cụm xử lý — hiện doanh thu từ sản phẩm trung tâm dữ liệu đã chiếm phần lớn doanh thu của hãng.

Phe hoài nghi phản biện rằng Marvell đang giao dịch ở mức định giá quá cao, đồng thời đối mặt cạnh tranh mạnh từ Broadcom trong mảng silicon mạng. Một lời bình chọn đơn lẻ hiếm khi thay đổi nền tảng cơ bản, nhưng lời của Huang có sức nặng với giới đầu tư.

Cảnh báo của Michael Burry về Nvidia

Michael Burry, nổi tiếng qua The Big Short, đang đặt phe ngược lại của câu chuyện AI. Quỹ Scion Asset Management của ông đã mua put option (lệnh bán khống) trên một triệu cổ phiếu Nvidia.

Burry chỉ ra rủi ro tập trung khách hàng là nguy cơ cốt lõi: ba khách hàng lớn nhất hiện chiếm 64% khoản phải thu của Nvidia, tăng từ 56% quý trước và khoảng 33% vào năm 2020. Nếu họ ngừng mua, toàn bộ mô hình sẽ chịu áp lực nghiêm trọng.

Ông cũng mô tả phần lớn chi tiêu AI hiện tại là giai đoạn benchmarking tạm thời, gọi đây là "bong bóng tokenmaxxing". Theo Burry, nhu cầu này trông có vẻ lâu dài nhưng hoàn toàn có thể suy giảm.

"Điều kiện cho một đợt giảm mạnh đang tồn tại rõ rệt nhất trong lịch sử cổ phiếu này," Burry phát biểu.

Nợ ẩn trong bối cảnh xây dựng AI

Bài cảnh báo của Burry phù hợp với các tín hiệu khác. Báo cáo của Moody's tháng 2 cho thấy Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta và Oracle có 662 tỷ USD cam kết thuê trung tâm dữ liệu trong tương lai chưa được ghi nhận trên bảng cân đối — tương đương khoảng 113% nợ điều chỉnh của năm công ty này. Các nghĩa vụ sẽ trở thành chi phí tiền thực tế khi hợp đồng thuê bắt đầu có hiệu lực.

Bên cạnh đó, các báo cáo về giá thuê GPU H200 giảm cũng đặt hỏi về nhu cầu GPU trong ngắn hạn. Tín hiệu này càng thêm lý do để giới đầu tư thận trọng với chu kỳ chi tiêu AI hiện tại.