Chiến lược gia Schwab ủng hộ kế hoạch STRC của Strategy giữa đà giảm của Bitcoin

Strategy chịu áp lực, nhưng các động thái vốn mua được thời gian

Trong bối cảnh Bitcoin dao động quanh mức 60.000 USD — tức khoảng 50% dưới đỉnh lịch sử — Strategy, công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất trong khối doanh nghiệp, đang đối mặt với áp lực đáng kể từ thị trường. Tuy nhiên, theo Jim Ferraioli, Giám đốc nghiên cứu và chiến lược crypto tại Schwab Center for Financial Research, các bước đi vốn gần đây của công ty đã phần nào giảm thiểu rủi ro ngắn hạn.

Phát biểu tại chương trình Morning Trade Live trên sàn giao dịch New York (NYSE), Ferraioli cho rằng Strategy đã có những phản ứng kịp thời trước áp lực thị trường.

Kế hoạch STRC: Từ "không bao giờ bán" đến "bán có chiến lược"

Strategy đã tài trợ phần lớn hoạt động mua Bitcoin thông qua cổ phiếu ưu đãi, trong đó có sản phẩm lãi suất biến đổi STRC (Stretch preferred stock). Sản phẩm này từng lao dốc từ mệnh giá 100 USD xuống gần 70 USD trước khi phục hồi.

Để bảo vệ mệnh giá, Strategy đã thực hiện hai động thái đồng thời:

• Nâng cổ tức STRC lên 12%
• Ủy quyền mua lại cổ phiếu trị giá 2 tỷ USD, đồng thời mở khóa khả năng bán Bitcoin

Kể từ đó, cổ phiếu STRC bắt đầu leo dần trở lại về mệnh giá.

"Thị trường đang ủng hộ các hành động này", Ferraioli nhận xét, mô tả phản ứng này là yếu tố kiềm chế lo ngại về vòng thanh lý dây chuyền.

Đáng chú ý, đây là sự chuyển dịch rõ ràng so với lập trường "không bao giờ bán Bitcoin" trước đây của Strategy. "Chúng ta đã đi từ không bao giờ bán Bitcoin sang bán Bitcoin có chiến lược", Ferraioli nói, thừa nhận đây là điểm gây tranh luận hợp lý. Ông cũng lưu ý rằng nếu định giá cổ phiếu sụt giảm, năng lực phát hành cổ phần và mua thêm Bitcoin của Strategy trong nửa cuối năm có thể bị thu hẹp.

Góc nhìn của Schwab về đà giảm của Bitcoin

Ferraioli cũng bình luận về diễn biến thị trường liên quan đến phát biểu của Tổng thống Trump, người bày tỏ sự cởi mở với việc tích hợp Bitcoin vào chương trình tiết kiệm Trump Accounts. Theo ông, đây là tín hiệu mở ra thêm một nhóm người mua tiềm năng, bên cạnh nhà đầu tư phổ thông đã tiếp cận thị trường qua spot ETF.

"Thị trường crypto yêu thích các câu chuyện", Ferraioli nói, nhấn mạnh tính chất momentum-driven của tài sản này.

Bitcoin và tương quan với các lớp tài sản khác

Về tương quan tài sản, Ferraioli mô tả Bitcoin là tài sản tương quan thấp với các lớp tài sản truyền thống — đặc điểm ông cho là xuất phát từ cơ chế halving bốn năm một lần, vốn cắt giảm nguồn cung mới. Mối liên hệ lịch sử với cổ phiếu công nghệ đã suy yếu, còn mối tương quan nghịch truyền thống với đồng USD cũng không còn ổn định — Bitcoin đã tăng trong nhiều giai đoạn USD mạnh trong năm nay.

Ông cũng đề cập đến tỷ giá USD/JPY đang giao dịch gần mức thấp nhất 40 năm. Theo Ferraioli, đồng yen tăng giá có thể tháo gỡ các vị thế carry trade — nơi nhà đầu tư bán yen để mua tài sản tăng trưởng — và đây là một yếu tố bất lợi tiềm ẩn cho tài sản rủi ro, dù chưa phải rủi ro chính trong ngắn hạn đối với Bitcoin.

Câu chuyện lưu trữ giá trị vẫn còn hiệu lực?

Trước lập luận rằng đợt tăng giá của vàng trong năm ngoái — trong khi vốn hóa Bitcoin giảm một nửa — đã bác bỏ luận điểm lưu trữ giá trị của BTC, Ferraioli phản biện rằng đà tăng của vàng xuất phát từ hạn chế nguồn cung và momentum, chứ không phải từ lo ngại tài khóa. Ông lưu ý thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ đã thu hẹp từ mức 8–9% GDP xuống còn 5%, gần với mức trung vị trong suốt vòng đời của Bitcoin.