CIO của Strive cảnh báo công ty Bitcoin về rủi ro nợ chuyển đổi

Cảnh báo từ Strive về nợ chuyển đổi của các công ty Bitcoin

Ben Werkman, Giám đốc Đầu tư (CIO) của Strive, đã đưa ra cảnh báo đối với các công ty nắm giữ Bitcoin về rủi ro từ việc sử dụng nợ chuyển đổi (convertible debt) để tài trợ hoạt động và mua thêm BTC. Theo quan điểm của ông, nếu giá Bitcoin duy trì trong vùng đi ngang hoặc suy giảm, áp lực tài chính lên các doanh nghiệp này có thể gia tăng đáng kể.

Tại sao các công ty Bitcoin chọn nợ chuyển đổi?

Nợ chuyển đổi là công cụ tài chính cho phép chủ nợ chuyển khoản nợ thành cổ phiếu phổ thông của công ty phát hành. Mô hình này được nhiều công ty tiếp xúc với Bitcoin, bao gồm MicroStrategy, MARA và Riot Platforms, sử dụng trong những năm gần đây để huy động vốn với lãi suất thấp hơn so với trái phiếu thông thường.

Lợi thế của nợ chuyển đổi nằm ở chi phí vay thấp và khả năng trì hoãn pha loãng vốn cổ phần cho đến khi giá cổ phiếu hoặc giá tài sản thế chấp đạt ngưỡng nhất định. Tuy nhiên, khi giá $BTC không tăng như kỳ vọng, giá trị tài sản trên bảng cân đối kế toán sẽ bị thu hẹp, trong khi nghĩa vụ nợ vẫn không đổi.

Rủi ro khi thị trường đi ngang

Werkman cho rằng, trong kịch bản giá Bitcoin đi ngang hoặc điều chỉnh kéo dài, các công ty dựa vào nợ chuyển đổi có thể đối mặt với những thách thức sau:

• Áp lực thanh toán nợ: lãi và nợ gốc vẫn phải đáo hạn, trong khi dòng tiền từ tài sản số không tạo ra thu nhập.
• Rủi ro pha loãng cổ phiếu: nếu chủ nợ thực hiện quyền chuyển đổi, số lượng cổ phiếu lưu hành tăng lên, làm giảm quyền lợi cổ đông hiện hữu.
• Niềm tin nhà đầu tư giảm sút: biên an toàn tài chính thu hẹp có thể khiến cổ phiếu công ty chịu áp lực bán mạnh hơn so với chính Bitcoin.

Cần đánh giá lại chiến lược tài trợ

Theo phân tích của Werkman, các công ty trong lĩnh vực này cần xem xét lại cách thức tài trợ dài hạn thay vì chỉ tập trung vào việc tích lũy Bitcoin. Việc cân bằng giữa đòn bẩy tài chính và khả năng chịu đựng biến động giá là yếu tố then chốt để duy trì hoạt động bền vững.

Trong bối cảnh thị trường crypto tiếp tục biến động, lời cảnh báo từ CIO của Strive nhấn mạnh rằng mô hình tài chính dựa trên nợ chuyển đổi tuy hấp dẫn trong giai đoạn giá tăng, nhưng vẫn tiềm ẩn rủi ro đáng kể khi xu hướng thị trường thay đổi.