Thị trường · ✦ AI tổng hợp
Circle xây dựng hệ sinh thái tài chính 4 lớp, nhưng Tether vẫn thống trị đô la crypto
Circle đang xây dựng hệ sinh thái tài chính bốn lớp xoay quanh blockchain Arc, thu hút các đối tác như BlackRock, Goldman Sachs và Visa. Dù vậy, Tether vẫn thống trị thị trường stablecoin với USDT đạt vốn hóa 184 tỷ USD — gấp 2,5 lần USDC — trong khi cổ phiếu Circle đã mất khoảng 76% kể từ đỉnh sau IPO.
Circle không còn chỉ là "nhà phát hành USDC"
Circle đang tái định vị mình như một hạ tầng tài chính toàn diện, không chỉ là đơn vị phát hành stablecoin. Trục trung tâm của chiến lược này là Arc — blockchain mà Circle gọi là "hệ điều hành kinh tế" — có khả năng xử lý giao dịch trong chưa đến một giây, tính phí bằng USDC và tích hợp tính năng bảo mật tùy chọn.
Cấu trúc bốn lớp của Arc
Theo tài liệu công bố, hệ sinh thái Arc được xây dựng theo bốn tầng:
- Lớp tài sản: USDC, EURC và USYC (token có lợi suất) đặt nền móng trên chuỗi gốc.
- Lớp công cụ phát triển: Ví, Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) phục vụ lập trình viên.
- Lớp ứng dụng: Các sản phẩm nội bộ như Mint và StableFX.
- Lớp đối tác: Hơn 100 công ty đã tham gia testnet Arc sau khi ra mắt tháng 10/2025, trong đó có Goldman Sachs, Mastercard và Visa.
Testnet Arc xử lý khoảng 15 triệu giao dịch trong tuần kết thúc ngày 15/7. Đợt presale token ARC trị giá 222 triệu USD ở mức định giá 3 tỷ USD đã thu hút BlackRock, a16z Crypto và ARK Invest tham gia.
Nhà phân tích Lorenzo Valente của ARK nhận định: "Circle đang là một trong những công ty bị hiểu nhầm nhất trong crypto. Hầu hết mọi người vẫn định giá nó như một nhà phát hành USDC — đó là mô hình tư duy ngày càng lỗi thời."
Về mặt pháp lý, Circle vừa nhận được chấp thuận cuối cùng từ Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) để thành lập ngân hàng tín thác quốc gia — bước đi củng cố đáng kể nền tảng quy định.
Tether vẫn nắm phần lớn thị phần
Dù Circle đang mở rộng tham vọng, thực tế thị trường vẫn nghiêng về phía Tether. USDT hiện có vốn hóa gần 184 tỷ USD, trong khi USDC ở mức 73 tỷ USD — giảm từ 77 tỷ USD hồi cuối tháng 3.
Khoảng cách về thanh khoản giao dịch còn rõ hơn: khối lượng giao dịch USDT trong 24 giờ đạt khoảng 48 tỷ USD, gấp bốn lần USDC. Riêng mạng Tron đang lưu trữ khoảng 89 tỷ USD stablecoin theo dữ liệu DefiLlama — vượt toàn bộ nguồn cung USDC.
Lịch sử cũng là một yếu tố. Tháng 3/2023, USDC từng mất peg, rớt xuống 0,88 USD sau khi khoảng 3,3 tỷ USD dự trữ bị đóng băng tại Silicon Valley Bank. Sự kiện đó để lại ấn tượng sâu sắc trong cộng đồng trader.
Tether cũng thể hiện khả năng phản ứng nhanh trước áp lực pháp lý: đơn vị này đã đóng băng lượng USDT trị giá 131 triệu USD liên quan đến Iran chỉ trong vài giờ sau khi lệnh trừng phạt mới của Mỹ có hiệu lực.
Bức tranh chưa rõ ràng
Circle có một điểm mạnh đáng chú ý: theo số liệu từ Visa Onchain Analytics, USDC xử lý 63% khối lượng giao dịch stablecoin trong quý I — dù thua kém về vốn hóa. Tuy nhiên, cổ phiếu Circle đã mất khoảng 76% so với đỉnh sau IPO, cho thấy thị trường chứng khoán vẫn chưa đánh giá cao câu chuyện tái định vị này.
Một sự phân tách thị trường đang dần hình thành: Đạo luật GENIUS — luật stablecoin Mỹ năm 2025 — có xu hướng dẫn dòng tiền có kiểm soát về phía USDC, trong khi hoạt động giao dịch offshore vẫn ưa chuộng USDT.
Việc Arc ra mắt mainnet sẽ là phép thử thực sự: liệu cơ sở hạ tầng mới có đủ sức kéo thanh khoản khỏi đồng đô la mà Tether vẫn đang nắm giữ hay không.
/ Bài viết liên quan
SoftBank tiến gần thương vụ mua lại SP.LINKS với giá 625 triệu USD
SoftBank đang nổi lên như ứng viên ưu tiên trong thương vụ mua lại SP.LINKS trị giá 625 triệu USD. Động thái này được đánh giá sẽ củng cố vị thế của SoftBank trong lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số tại Nhật Bản, đồng thời gia tăng sức cạnh tranh trên thị trường nội địa.
Ngân hàng Anh bị chỉ trích vì phân tích vốn không chính xác
Các ngân hàng cho vay tại Anh đang thách thức phân tích về yêu cầu vốn của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), làm nổi bật căng thẳng dai dẳng trong các tiêu chuẩn quản lý. Tranh chấp này có thể tạo ra tác động lan rộng đến sự ổn định tài chính toàn cầu.
Đồng rupee Ấn Độ tăng mạnh nhất 3 tuần khi giá dầu lao dốc
Đồng rupee Ấn Độ đang trên đà tăng mạnh nhất trong ba tuần trở lại đây nhờ đà giảm của giá dầu thế giới. Diễn biến này có thể giúp Ấn Độ giảm chi phí nhập khẩu, từ đó tác động tích cực đến cán cân vãng lai và ổn định kinh tế vĩ mô của nước này.
Cá voi chuyển 40.000 ETH từ Aave sang Bitfinex, trị giá 79 triệu USD
Một giao dịch lớn vừa được ghi nhận khi 40.000 ETH, tương đương khoảng 79 triệu USD, được chuyển từ giao thức cho vay Aave sang sàn giao dịch Bitfinex. Động thái này thu hút sự chú ý của thị trường do quy mô đáng kể và khả năng tác động đến thanh khoản ETH.