Cổ phiếu Strategy rớt xuống dưới $100 lần đầu tiên trong 2 năm

Cổ phiếu Strategy lao dốc, giao dịch dưới giá trị tài sản Bitcoin

Cổ phiếu của Strategy (MSTR) — công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới trong khối doanh nghiệp niêm yết — đã rơi xuống dưới ngưỡng $100 trong phiên giao dịch ngày thứ Tư, lần đầu tiên kể từ tháng 3/2024. Đây là một diễn biến đáng chú ý, đánh dấu cột mốc mà công ty do Michael Saylor sáng lập chính thức giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị Bitcoin nắm giữ trên bảng cân đối kế toán.

Vốn hóa thị trường thấp hơn NAV Bitcoin

Trước đây, cổ phiếu MSTR thường được giao dịch với mức premium đáng kể so với giá trị ròng tài sản (NAV) Bitcoin — phần lớn nhờ vào kỳ vọng của nhà đầu tư vào chiến lược tích lũy $BTC liên tục của công ty cũng như đòn bẩy tài chính mà cấu trúc vốn của Strategy mang lại.

Tuy nhiên, khi cổ phiếu rớt dưới $100, mức premium này đã bị xóa sổ. Điều này đặt ra câu hỏi về tính hấp dẫn của việc sở hữu cổ phiếu MSTR thay vì trực tiếp nắm giữ Bitcoin.

Giới phân tích mổ xẻ cấu trúc vốn

Theo các nhà phân tích, sự sụt giảm này đang buộc nhà đầu tư phải đánh giá lại từng lớp trong cấu trúc vốn của Strategy — bao gồm cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi và các công cụ nợ chuyển đổi mà công ty đã phát hành để huy động vốn mua $BTC.

Các nhà phân tích thị trường cho rằng rủi ro nằm ở chỗ: nếu giá Bitcoin tiếp tục điều chỉnh, áp lực lên các nghĩa vụ tài chính của Strategy có thể gia tăng, trong khi bộ đệm từ mức premium cổ phiếu đã không còn tồn tại.

Bối cảnh thị trường rộng hơn

Diễn biến này xảy ra trong bối cảnh thị trường crypto nói chung đang trải qua giai đoạn biến động. $BTC vẫn là tài sản cốt lõi trong toàn bộ luận điểm đầu tư của Strategy kể từ năm 2020, khi công ty chuyển hướng từ mảng phần mềm phân tích kinh doanh sang chiến lược tích lũy Bitcoin quy mô lớn.

Sự kiện cổ phiếu MSTR rơi xuống vùng chiết khấu so với NAV Bitcoin là tín hiệu được giới quan sát thị trường theo dõi sát sao, bởi nó phản ánh tâm lý nhà đầu tư đối với mô hình "Bitcoin treasury company" mà nhiều công ty khác đang noi theo.