Thị trường · ✦ AI tổng hợp
Cổ phiếu thua lỗ trong Russell 2000 tăng 60%, bỏ xa nhóm có lợi nhuận
Các cổ phiếu không có lợi nhuận trong chỉ số Russell 2000 đã tăng khoảng 60% kể từ tháng 4/2025, vượt trội so với mức tăng 38% của nhóm doanh nghiệp nhỏ có lãi. Xu hướng phân kỳ ngày càng mở rộng, khiến nhà kinh tế trưởng Apollo Global Management cảnh báo thị trường đang định giá rủi ro không còn như trước.
Nhóm cổ phiếu thua lỗ dẫn đầu đà tăng
Theo dữ liệu từ Apollo Global Management, các cổ phiếu không sinh lời trong chỉ số Russell 2000 đã tăng khoảng 60% kể từ tháng 4/2025, vượt xa mức tăng 38% của các doanh nghiệp vốn hóa nhỏ có lãi. Khoảng cách này tiếp tục nới rộng đến giữa năm 2026.
Trong số gần 2.000 thành viên của chỉ số, 806 công ty ghi nhận lợi nhuận âm vào cuối năm ngoái, trong khi 1.120 công ty có lãi. Tỷ lệ 40% doanh nghiệp thua lỗ trong Russell 2000 không phải điều mới — nhà kinh tế trưởng Torsten Slok đã cảnh báo về điều này từ tháng 11/2023, khi ông cho rằng các công ty này dễ tổn thương trước lãi suất cao và tăng trưởng chậm lại. Nghịch lý là chính những cái tên đó lại đang dẫn dắt thị trường.
Đà hồi phục từ đáy tháng 4/2025
Đà tăng bắt nguồn từ đầu tháng 4/2025, khi thị trường chạm đáy sau cú sốc thuế quan "Liberation Day". Theo Royce Investment Partners, Russell 2000 đã tăng gần 44% so với đáy đó, trong khi nhóm cổ phiếu micro-cap còn làm tốt hơn với mức tăng khoảng 66%. Chỉ số sau đó tiếp tục phá vỡ các đỉnh lịch sử mới.
Tín hiệu bứt phá của Russell 2000 được các nhà giao dịch theo dõi sát như một thước đo khẩu vị rủi ro đang gia tăng trên thị trường.
AI là chất xúc tác cho dòng tiền đầu cơ
Theo Slok trong cuộc trao đổi với Fortune, phần lớn các công ty thua lỗ này thuộc lĩnh vực công nghệ, trải dài từ phần mềm, bán dẫn đến công nghệ sinh học — đây đều là những ngành đang hưởng lợi từ làn sóng đầu tư vào AI. Royce ghi nhận các nhà sản xuất bán dẫn là động lực chính trong đợt tăng của micro-cap.
Nhà đầu tư đang sẵn sàng trả giá cao cho kỳ vọng tăng trưởng tương lai thay vì lợi nhuận thực tế hiện tại. Xu hướng này làm dấy lên lo ngại về bong bóng AI trong giới chiến lược gia khi định giá ngày càng bị kéo căng.
Trong một ghi chú ngày 20/6, Slok viết: "Có gì đó đang sai trong cơ chế khám phá giá khi các công ty lỗ liên tục vượt trội so với các công ty có lãi."
Các góc nhìn trái chiều
Không phải tất cả đều đồng thuận với nhận định về bong bóng. Lisa Shalett của Morgan Stanley chỉ ra rằng các công ty vốn hóa nhỏ đang gánh chi phí vốn cao hơn tỷ suất sinh lời trên tài sản. Trong khi đó, Francis Gannon của Royce cho rằng nhiều doanh nghiệp nhỏ là nhà cung cấp thực sự cho hạ tầng AI, đồng thời kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận nhóm này sẽ khả quan hơn trong năm 2026.
Khoảng cách giữa hai nhóm vẫn chưa có dấu hiệu thu hẹp, được duy trì bởi lãi suất thực tế và làn sóng hào hứng với AI. Theo phân tích của Slok, triển vọng để nhóm có lợi nhuận bắt kịp phụ thuộc vào diễn biến lãi suất và sức bền của xu hướng đầu tư AI trong thời gian tới.
/ Bài viết liên quan
Morgan Stanley nâng hạng cổ phiếu Hàn Quốc sau cú sập 30% của KOSPI
Morgan Stanley đã nâng xếp hạng cổ phiếu Hàn Quốc lên overweight, dự báo chỉ số KOSPI tăng 36% lên mục tiêu 9.000 điểm sau đợt bán tháo gần 30% từ đỉnh tháng 6. Ngân hàng nhận định đợt điều chỉnh chủ yếu mang tính kỹ thuật do giải chấp đòn bẩy tại ETF và tài khoản margin. Samsung Electronics và SK Hynix được kỳ vọng hỗ trợ định giá.
Bitcoin ổn định hơn chỉ số KOSPI đầy biến động của Hàn Quốc
Dữ liệu từ Bloomberg cho thấy Bitcoin có độ biến động lợi suất thấp hơn chỉ số KOSPI của Hàn Quốc trong năm nay. Nguyên nhân chính đến từ sự tập trung quá lớn vào hai cổ phiếu chip nhớ là Samsung Electronics và SK Hynix, khiến chỉ số này trở thành một khoản cược đòn bẩy vào AI.
Micron giảm 39%, SK Hynix và Samsung chi 1.300 tỷ USD khiến ngành chip Mỹ lo ngại
Cổ phiếu Micron Technology giảm tới 39% so với đỉnh năm nay, trong khi SK Hynix và Samsung công bố kế hoạch chi tiêu kết hợp tới 1.300 tỷ USD mở rộng sản xuất chip nhớ cho AI. SanDisk, một hãng chip nhớ Mỹ khác, cũng giảm 41% trong tháng qua. Giới phân tích vẫn chia rẽ về triển vọng dài hạn của Micron.