Đòn bẩy cao và đợt bán BTC hiếm hoi gây sụp đổ crypto tháng 6

Thị trường crypto sụt giảm mạnh đầu tháng 6

Thị trường crypto giảm gần 7% trong 24 giờ tính đến ngày 3 tháng 6, với Bitcoin từng phá vỡ mốc 66.000 USD và khoảng 1,8 tỷ USD vị thế bị thanh lý. Mặc dù đợt giảm giá có vẻ bất ngờ, nhưng dữ liệu on-chain đã phát tín hiệu cảnh báo từ nhiều ngày trước.

Đòn bẩy ở mức báo động từ trước đợt sụp đổ

Trước đợt giảm, thị trường phái sinh đã kéo giãn đến mức nguy hiểm. Tỷ lệ đòn bẩy kim ngạch mở (open interest leverage ratio) của hợp đồng tương lai BTC tăng lên 2,63% vào ngày 2 tháng 6, trong khi phiên perpetual đạt 2,48% — cả hai đều là mức cao nhất kể từ ngày 6 tháng 10 năm 2025.

Con số này đáng chú ý vì nó diễn ra chỉ vài ngày trước sự kiện Black Friday crash ngày 10 tháng 10, khi cùng tỷ lệ này đạt đỉnh gần 2,73%. Mức đọc cao đồng nghĩa nhà giao dịch đã dồn vào vị thế đòn bẩy sau đà tăng ổn định, khiến thị trường trở nên mong manh.

Funding rate cũng xác nhận phe nào đang áp đảo. Mức phí trên tất cả sàn giao dịch tăng lên khoảng 0,018 vào ngày 2 tháng 6 — mức dương cao nhất kể từ đầu tháng 9. Vì funding dương nghĩa là phe long trả phí để giữ vị thế, đỉnh này xác nhận đòn bẩy đã tập trung quá đông về phía long.

Strategy bán BTC — tia lửa kích hoạt bán tháo

Tia lửa bùng phát vào ngày 1 tháng 6. Strategy, công ty nắm giữ BTC lớn do Michael Saylor dẫn dắt, công bố đợt bán BTC hiếm hoi — lần đầu tiên sau nhiều năm. Đối với một công ty chỉ nổi tiếng với việc mua, sự đảo chiều này giáng mạnh vào tâm lý thị trường.

Công ty phân tích Santiment cho biết cảm xúc mạng xã hội lật sang Extreme Fear, với nhiều nhà giao dịch coi đợt bán của Strategy là nguyên nhân chính.

Áp lực bán spot vượt cả mức tháng 10

Việc bán không chỉ diễn ra ở phái sinh. Lượng BTC spot chuyển lên sàn — tín hiệu báo báo đợt bán sắp tới — tăng vọt vào ngày 2 tháng 6, đạt khoảng 58.617 BTC, cao nhất kể từ ngày 14 tháng 4. So với sự kiện tháng 10, khi dòng BTC vào sàn đạt đỉnh gần 46.517 BTC ngay trước Black Friday crash, áp lực bán spot lần này còn nặng hơn.

Đòn bẩy long quá đông kết hợp với dòng coin thực đổ lên sàn đã cùng nhau kích hoạt hiệu ứng dây chuyền sụp đổ.

Cá voi bán tháo, vấn đề nằm ở Bitcoin

Dữ liệu Santiment cho thấy các ví nắm giữ từ 10 đến 10.000 BTC — cá voi và shark — đã bán ra 24.602 BTC trong tuần qua, giảm 18%. Trong khi đó, nhóm nắm giữ dưới 0,01 BTC chỉ mua thêm 61 coin — quá ít để bù đắp.

Trưởng bộ phận nghiên cứu CryptoQuant, Julio Moreno, nhận định nhu cầu BTC đang co hẹp với tốc độ khoảng 232.000 BTC mỗi tháng, và đợc điều chỉnh này hoàn toàn liên quan đến nhu cầu BTC chứ không phải chứng khoán, dầu mỏ hay vĩ mô. Chứng khoán Mỹ lúc đó vẫn ở mức đỉnh lịch sử.

Với tỷ lệ thống trị khoảng 58,4% tổng giá trị thị trường crypto theo CoinGecko, đà giảm của BTC kéo theo toàn bộ thị trường suy giảm.

Điều gì tiếp theo?

Hiện tại, các dữ liệu đã cảnh báo trước đợn giảm chính là thứ cần theo dõi. Việc đòn bẩy thiết lập lại hay tiếp tục tích lũy, và nhu cầu Bitcoin có ổn định hay không, sẽ định hình diễn biến thị trường trong những ngày tới.