Dữ liệu on-chain cho thấy BTC đang trong giai đoạn tạo đáy nhưng chưa xác nhận

Dữ liệu on-chain: BTC gần chạm đáy nhưng chưa xác nhận

Bitcoin (BTC) trải qua nhiều biến động đáng kể trong vài tháng gần đây. Theo báo cáo mới nhất từ Glassnode, các điều kiện để hình thành đáy chu kỳ đang dần hội tụ, song các tín hiệu xác nhận cho một đợt phục hồi thực sự vẫn chưa xuất hiện.

Giai đoạn cuối thị trường gấu theo Glassnode

Glassnode cho biết BTC tiếp tục thể hiện đặc điểm của giai đoạn cuối bear market trên nhiều chỉ số on-chain. Đáng chú ý, Bitcoin đã giao dịch dưới cả True Market Mean ($76,600) lẫn Short-Term Holder Cost Basis ($72,200) liên tục kể từ đầu tháng 2/2026 — khoảng thời gian chiết khấu kéo dài 5 tháng, thuộc hàng dài nhất trong lịch sử BTC.

"Tích lũy kéo dài ở mức chiết khấu như vậy, nơi dòng vốn mới liên tục được triển khai dưới mức giá vốn của cả người mua gần đây lẫn thị trường đang hoạt động, theo truyền thống đã là nền tảng cho các đáy chu kỳ," Glassnode nhận xét.

Áp lực bán từ long-term holder chưa hạ nhiệt

Hiện tại, long-term holder (LTH) là nhóm đang thúc đẩy lực bán chủ yếu. Tỷ lệ tổng realized value quy về thua lỗ của LTH (30D-SMA) đã tăng lên 43%, so với mức 15% hồi tháng 2. Glassnode ghi nhận mức capitulation của nhóm này đạt đỉnh gần 280 triệu USD/ngày — mức cao nhất kể từ tháng 12/2022 — và chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Về phía dòng vốn tổ chức, dòng rút ròng từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã giảm xuống còn 88,9 triệu USD/ngày từ đỉnh tháng 6, nhưng xu hướng vẫn âm. Trên thị trường phái sinh, tỷ lệ put/call giảm xuống 0,56 — thấp nhất năm 2026 — song skew và volatility vẫn phản ánh kỳ vọng về rủi ro giảm giá tiếp diễn.

Glassnode kết luận: thị trường cần thêm sự hạ nhiệt trong áp lực capitulation, dòng vốn tổ chức ổn định hơn, và lý tưởng nhất là BTC phải lấy lại bền vững mức True Market Mean trước khi có thể đánh giá tích cực về xác suất chuyển đổi xu hướng.

Yếu tố mùa vụ tháng 7 và tín hiệu phục hồi nhu cầu

Dù vậy, lịch sử mang lại một số tín hiệu lạc quan. Theo dữ liệu từ CryptoQuant, tháng 7 thường đóng cửa tăng đối với BTC trong phần lớn các năm của thập kỷ qua. Ngay cả trong các năm bear market như 2018 và 2022, BTC vẫn tăng lần lượt khoảng 20% và 17% trong tháng 7.

Về nhu cầu, dữ liệu CryptoQuant cho thấy tổng lượng cầu đã phục hồi từ mức co rút gần 650,000 BTC hồi đầu tháng 6 về vùng trung tính. Coinbase Premium Index cũng tăng lên -0,062 khi BTC bật lại từ vùng $57,000, cho thấy người mua Mỹ đang quay trở lại.

Tuy nhiên, Bull Score Index của CryptoQuant hiện ở mức 20 — còn rất xa so với ngưỡng 60 mà công ty này cho là cần thiết để duy trì một đợt tăng giá bền vững.

Bối cảnh vĩ mô gây áp lực ngắn hạn

Tại thời điểm bài viết, BTC giao dịch quanh mức $62,904. Các căng thẳng địa chính trị liên quan đến động thái quân sự của Mỹ tại Iran đã tạo áp lực lên tài sản rủi ro, làm xói mòn một phần đà hồi phục từ đáy $57,700.