Fed bất định về giới hạn thu hẹp bảng cân đối kế toán, thị trường tài chính lo ngại

Fed thừa nhận bất định về giới hạn thu hẹp bảng cân đối kế toán

John Williams, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York (Fed New York), đã lên tiếng cảnh báo về sự bất định sâu sắc xung quanh quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), làm dấy lên lo ngại về tác động tiềm tàng đối với sự ổn định của thị trường tài chính toàn cầu.

Bảng cân đối kế toán của Fed là gì?

Bảng cân đối kế toán của Fed phản ánh tổng lượng tài sản mà cơ quan này nắm giữ, chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ (Treasury bonds) và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS). Sau các gói kích thích kinh tế khổng lồ trong giai đoạn đại dịch COVID-19, bảng cân đối kế toán của Fed đã phình to lên mức kỷ lục gần 9 nghìn tỷ USD. Kể từ năm 2022, Fed bắt đầu triển khai Thắt chặt định lượng (Quantitative Tightening - QT) để rút bớt thanh khoản khỏi hệ thống.

Williams: Chưa rõ điểm dừng là ở đâu

Theo phân tích của ông Williams, điều khó khăn nhất trong quá trình QT không phải là quyết định có nên thu hẹp hay không, mà là xác định ngưỡng nào là đủ. Quan chức Fed cho rằng việc thu hẹp quá mức có thể gây ra tình trạng căng thẳng thanh khoản trên thị trường tiền tệ ngắn hạn — điều từng xảy ra vào tháng 9/2019 khi thị trường repo Mỹ rơi vào hỗn loạn.

Sự bất định này xuất phát từ nhiều yếu tố, bao gồm:

• Nhu cầu dự trữ thực tế của hệ thống ngân hàng vẫn chưa được xác định rõ ràng
• Thay đổi trong hành vi giữ tiền mặt của các tổ chức tài chính sau đại dịch
• Tác động khó lường của các công cụ thanh khoản mới mà Fed đã triển khai

Tác động đến thị trường tài chính và crypto

Bất định về chính sách tiền tệ của Fed luôn là một trong những yếu tố vĩ mô quan trọng nhất ảnh hưởng đến thị trường tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin (BTC) và các tài sản crypto khác. Khi thanh khoản USD bị thu hẹp, dòng vốn có xu hướng rút khỏi các tài sản có rủi ro cao.

Nhà phân tích thị trường tại nhiều tổ chức tài chính cho rằng nếu Fed dừng QT sớm hơn dự kiến, đây có thể là tín hiệu nới lỏng thanh khoản — một yếu tố thường được thị trường crypto diễn giải theo hướng tích cực. Ngược lại, nếu quá trình thu hẹp kéo dài hơn, áp lực lên các tài sản rủi ro có thể gia tăng.

Bức tranh chính sách tiền tệ toàn cầu

Tuyên bố của Williams diễn ra trong bối cảnh Fed đang đối mặt với bài toán kép: kiểm soát lạm phát trong khi tránh gây ra suy thoái kinh tế. Thị trường tài chính toàn cầu đang theo dõi sát sao từng tín hiệu từ các quan chức Fed để định hướng kỳ vọng về lãi suất và thanh khoản trong những tháng tới.