Fed có thể lại tăng lãi suất — $BTC từng mất 65% ở chu kỳ trước

Thị trường trái phiếu xoay chiều

Thị trường trái phiếu đã chuyển hướng. Các nhà giao dịch và chủ tịch Fed Kevin Warsh đều đồng tình cuộc chiến chống lạm phát chưa kết thúc. Theo báo cáo rate outlook của Bloomberg, thị trường hiện định giá khả năng tăng 0,25 điểm phần trăm có thể diễn ra vào tháng 9 hoặc tháng 10, và gần như chắc chắn vào tháng 12.

Áp lực đang tích tụ: lạm phát nằm trên mức mục tiêu 2% của Fed suốt 5 năm, giá dầu tăng trở lại sau khi lệnh ngừng bắn Iran đổ vỡ, và chi tiêu AI mạnh mẽ tiếp tục kích thích nền kinh tế. Số liệu lạm phát tháng 6 mát hơn tuần trước chỉ mang lại sự giảm nhẹ ngắn hạn trước khi cược tăng lãi suất xây dựng lại.

Lần cuối Fed tăng lãi suất, Bitcoin giảm 65%

Điều hiếm hoi ở đây: Fed chưa tăng lãi suất kể từ năm 2023. Lần tăng cuối cùng diễn ra vào tháng 7/2023. Trong chu kỳ đó, xuyên suốt 2022 và 2023, Fed nâng lãi suất từ gần 0% lên 5,5%, và Bitcoin giảm từ khoảng 45.000 USD xuống đáy chu kỳ 15.500 USD vào ngày 22/11/2022 — mức giảm gần 65%.

Tuy nhiên, bản thân các lần tăng lãi suất đã phần lớn được định giá sẵn. Thiệt hại nặng nhất đến từ những bất ngờ và tốc độ, như bước nhảy 75 điểm cơ bản vào tháng 6/2022 — kết hợp với sự sụp đổ của Terra — đã đẩy Bitcoin giảm khoảng 52%. Ngược lại, Bitcoin tăng khoảng 21% vào đầu năm 2023 khi các đợt tăng lãi suất đã được kỳ vọng đầy đủ.

Chính áp lực thắt chặt đã tạo đáy

Đáy tháng 11/2022 không hình thành sau khi Fed nhượng bộ. Nó hình thành vào thời điểm định giá thắt chặt tiền tệ đạt đỉnh, và Bitcoin đảo chiều tăng khi thị trường hoàn thành định giá đợt siết. Do đó, một cú sốc diều lửa mới có thể tác động tương tự — đẩy những người bán cuối cùng ra khỏi thị trường.

Các nhà phân tích hiện theo dõi cụm tín hiệu đáy hiếm, với các chỉ số on-chain ở mức thấp 4 năm ngay cả khi holder dài hạn từ chối bán.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Hiện tại, giá Bitcoin giao dịch quanh 63.800 USD, giảm khoảng 1% trong ngày, kẹt giữa lạm phát giảm và cược tăng lãi suất tăng. Công cụ CME FedWatch và thị trường trái phiếu hiện nghiêng về một đợt tăng, thậm chí nhiều đợt tăng trong kịch bản xấu nhất. Bank of America hiện dự báo ba đợt tăng trong năm 2026.

Do đó, điều quan trọng là theo dõi dòng tiền trước. Dòng tiền Spot Bitcoin ETF thường dịch chuyển trước giá, nên chu kỳ dòng tiền ra từ tổ chức sẽ là tín hiệu sớm rằng dòng vốn lớn đang chuẩn bị cho đợt tăng lãi suất. Hiện tại, tháng 7 chứng kiến dòng tiền vào tăng đột biến, ngược với bi quan liên quan đến tăng lãi suất.

Yusuf Fakhro, đối tác tại ARP Digital, liên kết dòng tiền vào với rủi ro tăng lãi suất gần hạn giảm: "Số liệu CPI tháng 6 nhẹ hơn củng cố luận điểm Fed giữ nguyên, thị trường định giá 94% xác suất không thay đổi tại cuộc họp 28-29/7. Đối với tài sản không sinh lãi chịu áp lực suốt năm từ lãi suất cao kéo dài, việc loại bỏ rủi ro tăng gần hạn là yếu tố hỗ trợ mạnh nhất hiện có."

Ông bổ sung: "Đây là thị trường đã ngừng chảy máu, chưa phải xác nhận xu hướng tăng. Coi cuộc họp Fed như sự kiện quyết định phục hồi này có thực hay không."

Các cuộc họp tháng 9, 10 và 12 mới là bài kiểm tra thực sự. Nếu đợt tăng đến đúng như kỳ vọng, giá có thể hầu như không dịch chuyển vì trader đã định vị sẵn. Đợt tăng lớn hơn hoặc nhanh hơn kỳ vọng mới là yếu tố thường gây giảm sâu, như đợt sụt 52% năm 2022. Nếu cú rửa đó xảy ra, lịch sử cho thấy đó thường là nơi đáy hình thành — và các tín hiệu đáy on-chain sẽ là xác nhận cần chú ý.