Goldman Sachs hạ dự báo giá vàng cuối năm 2026 xuống còn 4.900 USD/ounce

Goldman Sachs hạ dự báo giá vàng cuối năm 2026

Goldman Sachs đã hạ dự báo giá vàng cuối năm 2026 thêm 500 USD, xuống mức 4.900 USD/ounce. Quyết định điều chỉnh được đưa ra trong bối cảnh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2026 ngày càng suy giảm. Dù mục tiêu mới vẫn dự báo mức tăng trong nửa cuối năm, mức tăng dự kiến đã thấp hơn đáng kể so với dự báo trước đó của ngân hàng.

Các nhà phân tích Lina Thomas và Daan Struyven đã trình bày những thay đổi này trong một báo cáo nghiên cứu gần đây.

Nguyên nhân hạ dự báo

Lý do chính của việc hạ dự báo xuất phát từ triển vọng yếu hơn đối với dòng tiền đổ vào các quỹ ETF (quỹ hoán đổi danh mục) được hỗ trợ bằng vàng. Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council - WGC) cho thế, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng khoảng 2 tỷ USD trong tháng 5.

• Châu Âu: ghi nhận dòng tiền vào ròng trong cùng tháng.
• Châu Á: lần đầu tiên kể từ tháng 8/2025 ghi nhận dòng tiền chảy ra, với khoảng 1,2 tỷ USD rời khỏi thị trường.

Bên cạnh đó, tâm lý nhà đầu tư cũng đã chuyển sang giảm giá (bearish). Vị thế giảm giá trong các quyền chọn (options) vàng hiện đang ở mức cực kỳ tập trung. Chỉ số put-call skew 6 tháng trên quỹ ETF vàng lớn nhất tại Mỹ, $GLD, đã tăng lên mức 1,03 – gần mức cao nhất kể từ năm 2017. Chỉ số này đo lường chi phí tương đối của quyền chọn bán (put) so với quyền chọn mua (call), và tăng khi tâm lý thị trường ngày càng bi quan.

Bối cảnh lãi suất thắt chặt

Nhu cầu ETF yếu hơn đến trong bối cảnh thị trường đang giảm kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất. Đầu tuần này, các nhà kinh tế của Goldman Sachs đã dời dự báo cắt giảm lãi suất tại Mỹ sang tháng 6 và tháng 12 năm sau – thay vì dự kiến trước đó là tháng 12/2026 và tháng 3/2027.

"Triển vọng giá vàng của chúng tôi vẫn mang tính xây dựng về cấu trúc nhưng thận trọng về chiến thuật, với rủi ro giảm giá trong ngắn hạn và rủi ro tăng giá trong trung hạn."

Trong khi đó, Fed đã giữ lãi suất chuẩn ở mức 3,50% – 3,75% trong tuần này, nhưng đã có sự ủng hộ ngày càng tăng đối với việc tăng lãi suất. Chín quan chức hiện dự kiến ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm 2026.

Theo Rob Kaplan, Phó Chủ tịch Goldman Sachs và cựu Chủ tịch Fed Dallas, đợt tăng lãi suất có thể diễn ra ngay từ tháng 9. Nếu Fed thực sự nâng lãi suất, Goldman Sachs dự báo giá vàng có thể giảm xuống 4.400 USD/ounce vào cuối năm, do sức hấp dẫn của vàng với tư cách công cụ phòng ngừa chính sách suy giảm.

Nhu cầu ngân hàng trung ương làm điểm tựa

Dù vậy, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương vẫn đang cung cấp một mức sàn cho thị trường. Các nhà mua chính thức đã quay trở lại với tư cách là người mua ròng vàng vào tháng 4, thêm 19 tấn vào lượng dự trữ. Ngoài ra, theo khảo sát của WGC, khoảng 45% các ngân hàng trung ương có kế hoạch tăng dự trữ vàng trong năm tới.