Goldman Sachs: Sóng IPO 2026 chưa chạm ngưỡng hưng phấn thời dot-com

Thị trường IPO Mỹ khởi sắc nhưng chưa vượt ngưỡng lịch sử

Thị trường phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hoa Kỳ đã ghi nhận sự phục hồi rõ nét trong năm 2026, thu hút sự chú ý của giới đầu tư sau một giai đoạn ảm đạm kéo dài. Tuy nhiên, Goldman Sachs nhận định rằng đà tăng hiện tại vẫn chưa đủ mạnh để so sánh với cơn sốt đầu cơ từng xảy ra trong thời kỳ bong bóng dot-com.

Goldman Sachs: Còn thiếu dấu hiệu của sự thái quá

Theo phân tích của Goldman Sachs, dù khối lượng IPO đã cải thiện đáng kể, các chỉ số phản ánh tâm lý đầu cơ quá mức — vốn là đặc trưng của giai đoạn dot-com cuối thập niên 1990 và đầu 2000 — vẫn chưa xuất hiện ở mức đáng lo ngại. Cụ thể, cả về số lượng thương vụ lẫn mức độ định giá phi thực tế đều chưa chạm đến ngưỡng từng được ghi nhận trong chu kỳ hưng phấn trước đó.

Thời kỳ dot-com được đánh dấu bởi hàng loạt công ty công nghệ chưa có lợi nhuận ồ ạt niêm yết với định giá khổng lồ, trong bối cảnh dòng tiền đầu cơ đổ vào thị trường một cách thiếu chọn lọc. Bức tranh hiện tại, theo ngân hàng này, có phần thận trọng hơn.

Ý nghĩa với thị trường vốn rộng hơn

Sự phục hồi của thị trường IPO thường được xem là thước đo sức khỏe của khẩu vị rủi ro trên toàn thị trường vốn, trong đó có cả lĩnh vực tài sản số. Khi các công ty truyền thống sẵn sàng niêm yết và nhà đầu tư tổ chức tích cực tham gia, đây thường là tín hiệu cho thấy thanh khoản và niềm tin vào thị trường đang ở trạng thái tích cực.

Trong bối cảnh crypto, nhiều công ty liên quan đến blockchain và tài sản kỹ thuật số cũng đang theo dõi sát chu kỳ IPO truyền thống như một chỉ báo vĩ mô quan trọng, phản ánh mức độ chấp nhận rủi ro chung của dòng vốn tổ chức.

Nhìn về phía trước

Các nhà phân tích tại Goldman Sachs cho rằng thị trường IPO có thể tiếp tục duy trì đà phục hồi, song sẽ không rơi vào trạng thái bong bóng nếu các yếu tố cơ bản của nền kinh tế — bao gồm lãi suất, lạm phát và tăng trưởng doanh nghiệp — vẫn được kiểm soát hợp lý.

Nhìn chung, tín hiệu từ Goldman Sachs cho thấy thị trường vốn đang ở giai đoạn phục hồi có kiểm soát, khác biệt đáng kể so với những chu kỳ đầu cơ quá mức trong lịch sử.