Grayscale: 15 giao thức crypto đang định giá hấp dẫn trước thềm CLARITY Act

Grayscale xác định 15 giao thức crypto có định giá thấp trước thềm CLARITY Act

Grayscale vừa công bố phân tích cho thấy nhiều ứng dụng blockchain tạo doanh thu lớn nhất hiện đang được giao dịch ở mức định giá thấp, ngay trước thời điểm Đạo luật CLARITY có thể được thông qua tại Mỹ.

Zach Pandl, Trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, đã xếp hạng các ứng dụng dựa trên doanh thu giao thức trong 12 tháng gần nhất. Theo đó, Hyperliquid (HYPE) dẫn đầu với 871 triệu USD, tiếp theo là Pump.fun (PUMP) với 459 triệu USD.

Đa số giao thức đang có bội số doanh thu một chữ số

Điểm nổi bật trong phân tích là phần lớn trong số 15 giao thức hàng đầu đang có bội số doanh thu rất thấp. PancakeSwap (CAKE), Meteora (MET) và Collector Crypt (CARDS) đều đang giao dịch ở mức xấp xỉ 1x doanh thu hàng năm — mức hiếm gặp ngay cả trong thị trường truyền thống.

Theo ông Pandl: "Nhiều ứng dụng blockchain tạo thu nhập hiện đang có vẻ định giá hấp dẫn từ góc độ cơ bản. Trên thực tế, phần lớn trong top 15 ứng dụng onchain theo doanh thu giao thức — bao gồm cả Hyperliquid — đang giao dịch ở mức bội số 12 tháng hấp dẫn, nhiều trong số đó ở mức một chữ số."

Ông cũng lưu ý rằng hầu hết các ứng dụng này có chi phí vận hành thấp, khiến chúng trông càng rẻ hơn khi được định giá dựa trên lợi nhuận hoặc dòng tiền thay vì chỉ nhìn vào giá token.

Hầu hết giao thức phục vụ các use case tài chính

Gần như toàn bộ top 15 giao thức theo doanh thu đều phục vụ các trường hợp sử dụng trong lĩnh vực tài chính. Danh sách cũng bao gồm các cơ sở hạ tầng hỗ trợ như oracle và staking infrastructure.

CLARITY Act — yếu tố xúc tác tiềm năng

Grayscale định vị CLARITY Act như một chất xúc tác có thể thúc đẩy hoạt động onchain. Ông Pandl nhận định: "Cụ thể, CLARITY sẽ giúp thúc đẩy tăng trưởng trong tài sản được token hóa và tài chính onchain. Nhiều tài sản crypto tạo doanh thu đang giao dịch ở mức bội số thấp trước khi đạo luật tiềm năng này được thông qua."

Tiến trình lập pháp của CLARITY Act

Về mặt lập pháp, CLARITY Act đã được Hạ viện Mỹ thông qua vào tháng 7/2025. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sau đó đã thúc đẩy dự luật với tỷ lệ 15-9 phiếu vào tháng 5/2026.

Tuy nhiên, dự luật vẫn còn nhiều rào cản phía trước. Ngoài những bất đồng trước đó liên quan đến điều khoản lợi suất stablecoin giữa các ngân hàng và nhóm ngành crypto, hiện tại các tranh cãi về ngôn ngữ đạo đức và điều khoản bảo vệ nhà phát triển tại Mục 604 vẫn là vấn đề mấu chốt chưa được giải quyết.

Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis gần đây cho biết các cuộc đàm phán đang ở giai đoạn "căng thẳng cao độ", với khả năng văn bản cuối cùng được công bố vào ngày 4/7. Liệu bản thảo mới nhất có giải quyết được những vấn đề đang cản trở tiến trình thông qua hay không vẫn còn là câu hỏi bỏ ngỏ.