Grayscale: Chiến lược covered call BTC có thể tạo lợi suất 22% trong thị trường đi ngang

Grayscale đề xuất chiến lược covered call cho thị trường BTC đi ngang

Theo báo cáo mới nhất từ Grayscale — một trong những công ty quản lý tài sản crypto lớn nhất thế giới — chiến lược covered call trên Bitcoin có thể là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường thiếu động lực tăng giá mạnh.

Cụ thể, Grayscale nhận định rằng nếu giá BTC giao dịch trong một biên độ giới hạn — tức không có đà phục hồi đột biến — chiến lược này có thể tạo ra lợi suất lên tới 22% mỗi năm.

Covered call là gì và cơ chế hoạt động ra sao?

Covered call là một chiến lược quyền chọn trong đó nhà đầu tư:

• Nắm giữ tài sản gốc (trong trường hợp này là BTC giao ngay)
• Bán quyền chọn mua (call option) cho người khác với một mức giá thực hiện nhất định trong tương lai

Người bán quyền chọn thu về phí quyền chọn (option premium) ngay lập tức — đây chính là nguồn tạo lợi suất. Đổi lại, nếu giá BTC vượt qua mức giá thực hiện, nhà đầu tư sẽ bị giới hạn phần lợi nhuận tăng giá.

Theo phân tích của Grayscale, trong môi trường giá đi ngang hoặc tăng nhẹ, phí quyền chọn tích lũy theo thời gian có thể tạo ra dòng thu nhập đáng kể mà chiến lược hodl đơn thuần không có được.

Vì sao thị trường sideways lại thuận lợi cho covered call?

Grayscale lập luận rằng thị trường đi ngang (range-bound) là môi trường lý tưởng cho covered call vì:

• Độ biến động ngầm (implied volatility) của BTC thường ở mức cao, khiến phí quyền chọn hấp dẫn
• Xác suất BTC phá vỡ ngưỡng giá thực hiện thấp hơn, giúp người bán option giữ được toàn bộ phí thu về
• Nhà đầu tư vẫn sở hữu BTC giao ngay, được hưởng lợi nếu giá tăng nhẹ trong biên độ

Ngược lại, nếu BTC bước vào chu kỳ tăng giá mạnh và bứt phá nhanh, chiến lược này sẽ kém hiệu quả hơn so với hodl thông thường vì lợi nhuận tăng giá bị giới hạn bởi mức giá thực hiện của hợp đồng quyền chọn đã bán.

Tín hiệu thị trường hiện tại

Báo cáo của Grayscale được công bố trong bối cảnh BTC đang có giai đoạn tích lũy sau các đợt tăng giá trước đó. Thị trường quyền chọn Bitcoin đã phát triển đáng kể về thanh khoản trong vài năm gần đây, tạo điều kiện thuận lợi hơn để triển khai các chiến lược phức tạp như covered call ở quy mô lớn.

Grayscale hiện đang cung cấp các sản phẩm đầu tư liên quan đến Bitcoin, và việc công ty này công bố nghiên cứu về chiến lược covered call phản ánh xu hướng tài chính hóa (financialization) ngày càng sâu rộng trong thị trường crypto — khi các công cụ phái sinh trưởng thành hơn và được tích hợp vào danh mục của nhà đầu tư tổ chức.