Jeff Bezos, Jensen Huang và CEO SoftBank dẫn dắt cuộc tranh luận lớn về AI với 380 tỷ USD chảy vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo

Dòng vốn đổ mạnh vào AI

Các công ty liên quan đến AI đã phát hành khoảng 140 tỷ USD trái phiếu xếp hạng đầu tư (IG) trong năm nay, chiếm 49% tổng lượng phát hành IG. Đồng thời, các công ty này cũng hút được khoảng 220 tỷ USD vốn đầu tư mạo hiểm (VC), tương đương 87% tổng VC. Tính chung, dòng vốn liên quan đến AI đạt khoảng 380 tỷ USD qua ba kênh — trái phiếu IG, VC và tín dụng high-yield — chiếm khoảng 64% tổng dòng vốn được theo dõi.

Con số này đi kèm chi tiêu vốn (capex) AI ngày càng tăng từ các ông lớn công nghệ. BlackRock nhận định xu hướng này đang định hình bối cảnh vĩ mô cho thị trường. Tuần này, SoftBank công bố cam kết 75 tỷ euro (87 tỷ USD) để phát triển công suất trung tâm dữ liệu AI 5 gigawatt tại Pháp, trong khuôn khổ thỏa thuận với Tổng thống Emmanuel Macron tại Paris.

Ba lãnh đạo, ba góc nhìn

Jensen Huang, CEO Nvidia (NVDA), bác bỏ lo ngại rằng AI đang tiêu diệt việc làm. Trong bài phát biểu tại sự kiện NVIDIA GTC Taipei 2026, ông nói: "Người ta nói AI giảm việc làm — đó là hoàn toàn vô nghĩa."

Masayoshi Son, CEO SoftBank, lại đi xa hơn khi so sánh chu kỳ hiện tại với làn sóng internet cuối thập niên 1990. Theo CNBC, ông cho biết: "Tôi nghĩ đây lớn hơn dotcom hơn 10 lần, có lẽ là 50 lần."

Jeff Bezos định vị thời điểm này như một bong bóng công nghiệp chứ không phải bong bóng tài chính. Ông lập luận rằng ngay cả sự thừa thãi đầu cơ cũng để lại hạ tầng sản xuất khi các dự án yếu thế bị loại bỏ.

Chi phí AI thúc đẩy tính toán lại

Mặt khác, bên cạnh sự lạc quan từ các lãnh đạo, Amazon đã phải nhắc nhở nhân viên giảm sử dụng AI cho các tác vụ không cần thiết, sau khi công ty chi tiêu ước tính khoảng 500 triệu USD token chỉ trong một tháng. Các tên tuổi khác như Uber, Salesforce, Meta và Microsoft cũng đã có thông báo nội bộ tương tự. Dòng tiền tự do của các hyperscaler hiện ở mức thấp nhất trong gần một thập kỷ.

Nhà phân tích Matthew Sigel từ VanEck đặt câu hỏi về cách tính chi phí AI. Ông lập luận rằng mô hình AI flagship có thể tóm tắt một cuốn sách 500 trang với chi phí khoảng 2,5 USD, trong khi nội dung do con người đóng gói có giá 375–400 USD mỗi triệu token.

Nhà dự báo Will Sommer ước tính các hyperscaler cần khoảng 7 nghìn tỷ USD doanh thu trong ba năm tới để đạt mức lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) 7%. Bối cảnh này đã nuôi dưỡng lo ngại về doanh thu bong bóng AI và những căng thẳng tài chính đang hiện hữu.

Bài học từ chu kỳ trước

Các chu kỳ tăng trưởng công nghệ lớn thường đi kèm giai đoạn phân loại. Nhiều chuyên gia cho rằng điểm khác biệt lần này là tốc độ triển khai nhanh hơn và cơ sở hạ tầng AI có thể được sử dụng lại cho nhiều mục đích, ngay cả khi một số dự án thất bại. Tuy nhiên, câu hỏi then chốt vẫn là liệu mức tăng năng suất thực sự có thể thu hẹp khoảng cách trước khi nhà đầu tư mất kiên nhẫn hay không. Các chu kỳ báo cáo thu nhập sắp tới sẽ là bài kiểm tra quan trọng cho giả thuyết này.