Kaiko: Quy định MiCA ít ảnh hưởng đến sự thống trị của USDT trên thị trường

MiCA chính thức có hiệu lực toàn diện, thị trường phản ứng ra sao?

Ngày 1/7/2026 đánh dấu thời điểm quy định EU Markets in Crypto-Assets (MiCA) áp dụng đầy đủ các điều khoản liên quan đến stablecoin. Tuy nhiên, theo phân tích mới nhất từ Kaiko Research, tác động thực tế lên thị trường cho đến nay vẫn còn khá hạn chế.

USDT giữ vững vị thế thống trị

Một trong những lo ngại được đặt ra trước khi MiCA có hiệu lực là Tether (USDT) — stablecoin lớn nhất thế giới theo vốn hóa — có thể bị mất thị phần đáng kể tại châu Âu do chưa đáp ứng đầy đủ các yêu cầu tuân thủ của quy định này.

Thực tế diễn ra không như vậy. Dữ liệu từ Kaiko cho thấy khối lượng giao dịch và thanh khoản vẫn tập trung chủ yếu vào các cặp USDT và BTC spot, không có sự dịch chuyển đột ngột nào sang các stablecoin thay thế tuân thủ MiCA như USDC hay các đồng tiền mã hóa euro.

Đáng chú ý, Tether vẫn đang trong quá trình xây dựng các giải pháp tuân thủ cục bộ tại thị trường châu Âu, nhưng điều này chưa ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch USDT trên toàn cầu.

Tín hiệu bền vững hay chỉ là phản ứng ngắn hạn?

Theo nhà phân tích tại Kaiko, điều quan trọng cần lưu ý là việc không có xáo trộn ngay lập tức không đồng nghĩa với việc tác động dài hạn sẽ không xảy ra. Quy định MiCA được thiết kế để định hình lại cấu trúc thị trường crypto tại EU theo thời gian, và những thay đổi cơ cấu thường diễn ra từ từ hơn so với phản ứng giá ngắn hạn.

Các yếu tố cần theo dõi tiếp theo bao gồm:

• Dòng vốn trên các sàn giao dịch châu Âu: Liệu các sàn có bắt đầu ưu tiên niêm yết stablecoin tuân thủ MiCA hay không.
• Tiến độ tuân thủ của Tether: Các bước cụ thể mà Tether thực hiện để đáp ứng yêu cầu của MiCA tại EU.
• Phản ứng từ các nhà phát hành stablecoin khác: Liệu USDC, EURC hay các stablecoin khác có tận dụng cơ hội này để mở rộng thị phần tại châu Âu.

Bức tranh rộng hơn về áp lực pháp lý

MiCA là một trong những khung pháp lý toàn diện nhất dành cho tài sản kỹ thuật số từ trước đến nay, và việc triển khai của nó được thị trường toàn cầu theo dõi sát sao như một hình mẫu tiềm năng cho các khu vực pháp lý khác.

Kết quả ban đầu — với sự ổn định tương đối của USDT — có thể phản ánh tính trơ ì tự nhiên của các thói quen giao dịch đã hình thành, đặc biệt trong ngắn hạn. Tuy nhiên, theo phân tích của Kaiko, đây mới chỉ là giai đoạn đầu của một quá trình điều chỉnh dài hơn mà thị trường stablecoin tại châu Âu sẽ phải trải qua.

Nguồn: Kaiko Research