KOSPI tăng 112% nhưng Hàn Quốc vẫn bị MSCI xếp vào 'Thị trường mới nổi' — vì sao?

KOSPI vượt FTSE 100, nhưng MSCI vẫn không thay đổi xếp hạng

Chỉ số chứng khoán KOSPI của Hàn Quốc đã tăng 112% trong năm 2026, vượt qua chỉ số FTSE 100 của Anh và được ghi nhận là chỉ số chính có hiệu suất tốt nhất thế giới trong năm 2025. Tuy nhiên, trong đợt xem xét thường niên mới nhất, MSCI vẫn giữ nguyên xếp hạng Hàn Quốc ở nhóm Thị trường Mới nổi (Emerging Markets) thêm một năm nữa.

CEO của MSCI, ông Henry Fernandez, khẳng định với CNBC rằng vấn đề không phải đến từ nền kinh tế. Ông mô tả Hàn Quốc là "một trong những thị trường phát triển nhất hành tinh" về mặt kinh tế và công nghệ. Điểm nghẽn nằm ở thị trường tiền tệ.

Rào cản từ đồng won

Để mua cổ phiếu Hàn Quốc, các nhà quản lý quỹ quốc tế buộc phải mua đồng won (KRW) trước để thanh toán giao dịch. Trong khi đó, tại tất cả các thị trường mà MSCI xếp hạng phát triển, nhà đầu tư có thể mua bán đồng nội tệ bất kỳ lúc nào, từ bất kỳ trung tâm tài chính lớn nào trên thế giới.

Đồng won hiện chỉ giao dịch trong giờ hành chính tại Seoul — một hạn chế quan trọng khi xét đến quy mô tài sản toàn cầu. Fernandez cho biết một phần ba tổng tài sản được quản lý theo chỉ số toàn cầu nằm trong các quỹ chỉ số. Các nhà quản lý quỹ này không thể tái cân bằng danh mục cổ phiếu Hàn Quốc ngoài giờ giao dịch tại Seoul.

Cải cách tháng 7 chưa đủ thuyết phục

Hàn Quốc dự kiến ra mắt giao dịch giao ngay USD/KRW 24 giờ vào ngày 6 tháng 7. Ông Fernandez thừa nhận đây là bước tiến thực chất, nhưng đặt ra câu hỏi trực tiếp: liệu một ca giao dịch ban đêm tại Seoul có tạo ra đủ thanh khoản với spread mua-bán đủ hẹp để đáp ứng nhu cầu tổ chức hay không? Ông cho biết bản thân vẫn còn nghi ngờ.

Ngoài vấn đề tiền tệ, MSCI còn dẫn thêm các lý do khác bao gồm:

• Yêu cầu định danh nhà đầu tư còn cứng nhắc
• Hạn chế chuyển nhượng hiện vật (in-kind transfers)
• Giới hạn sử dụng dữ liệu sàn giao dịch

MSCI cho biết các nhà đầu tư báo cáo rằng những vấn đề này vẫn chưa được giải quyết.

Bối cảnh và kỳ vọng

Đáng chú ý, Hàn Quốc đã được FTSE Russell xếp vào nhóm thị trường phát triển. Tuy nhiên, phân loại của MSCI có trọng lượng lớn hơn đối với dòng chảy vốn thụ động toàn cầu, đó là lý do Seoul đã theo đuổi việc nâng hạng trong nhiều năm qua.

Đầu năm nay, KOSPI đã vượt FTSE 100 của London để trở thành chỉ số cổ phiếu quốc gia có giá trị lớn thứ tám thế giới. Song hiệu suất thị trường không phải là tiêu chí trong phương pháp đánh giá của MSCI. Đà tăng mạnh của KOSPI từ năm 2025 chủ yếu được dẫn dắt bởi SK Hynix và Samsung.

Cột mốc 6 tháng 7 sẽ là bài kiểm tra quan trọng. Nếu phiên giao dịch đêm tạo ra thị trường sâu và thanh khoản cao liên tục, đợt xem xét thường niên tiếp theo của MSCI có thể sẽ mang lại kết quả khác.