Mô hình Bitwise chỉ ra Bitcoin đang bị định giá thấp sâu ở mức 224.000 USD giữa cuộc khủng hoảng nợ công

Theo mô hình tính toán rủi ro vỡ nợ chủ quyền của Bitwise Europe, Bitcoin (BTC) đang được định giá thấp đáng kể so với giá trị nội tại mà mô hình này ước tính. Cụ thể, mức giá trị hợp lý (fair value) mà Bitwise đưa ra cho Bitcoin là 224.000 USD, cao hơn gấp ba lần giá giao dịch hiện tại quanh ngưỡng 72.000 USD.

Diễn biến giá trong tháng 5

Tháng 5 đã chứng kiến một đợt tăng giá ấn tượng của Bitcoin, khi tài sản này chạm mức 83.000 USD. Tuy nhiên, đà tăng nhanh chóng bị chặn đứng bởi áp lực bán mạnh từ các sản phẩm Exchange-Traded Product (ETP) được niêm yết trên thị trường. Dữ liệu cho thấy dòng tiền rút ra khỏi các quỹ ETP Bitcoin đã đạt ngưỡng 1 tỷ USD, tác động trực tiếp đến giá và kéo BTC quay về vùng 72.000 USD.

Khoảng cách giữa giá thị trường và giá trị hợp lý theo mô hình của Bitwise hiện vào khoảng 150.000 USD — một mức chênh lệch được đánh giá là bất thường trong lịch sử giao dịch của tài sản số.

Mô hình định giá dựa trên rủi ro vỡ nợ chủ quyền

Mô hình của Bitwise Europe được xây dựng dựa trên giả thuyết rằng Bitcoin hoạt động như một tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh các cuộc khủng hoảng nợ công trên toàn cầu. Theo phân tích của Bitwise, khi rủi ro vỡ nợ chủ quyền của các quốc gia tăng lên — đặc biệt tại các nền kinh tế phát triển — nhu cầu đối với tài sản phi tập trung không bị kiểm soát bởi bất kỳ chính phủ nào sẽ được thúc đẩy mạnh mẽ.

Dưới góc nhìn này, Bitcoin không chỉ đơn thuần là một công cụ đầu cơ ngắn hạn mà còn mang vai trò của một hàng rào lạm phát và tài sản dự phòng chiến lược trong bối cảnh hệ thống tài chính truyền thống đối mặt với bất ổn kéo dài.

Thị trường đang ở thế giao điểm

Với việc giá bị nén lại quanh vùng 72.000 USD sau đợt thoát tiền ETP, thị trường Bitcoin đang cho thấy dấu hiệu đi ngang ở vùng quan trọng. Các nhà phân tích nhận định đây có thể là thời điểm quyết định cho hướng đi tiếp theo của tài sản số, khi cả lực cầu dài hạn lẫn áp lực bán ngắn hạn đều đang thể hiện sự cân bằng mong manh.

Việc Bitcoin duy trì trên mốc 70.000 USD được nhiều chỉ báo kỹ thuật coi là ngưỡng hỗ trợ quan trọng. Tuy nhiên, nếu dòng tiền rút khỏi ETP tiếp tục gia tăng, áp lực giảm có thể đẩy giá xuống sâu hơn, tạo thêm khoảng trống so với mức định giá lý thuyết từ mô hình của Bitwise.

Bối cảnh vĩ mô toàn cầu

Bối cảnh kinh tế toàn cầu hiện tại với nợ công tăng cao tại nhiều quốc gia G7 và các thị trường mới nổi tiếp tục là yếu tố nền tảng hỗ trợ cho câu chuyện tăng giá dài hạn của Bitcoin theo quan điểm của Bitwise. Dù vậy, trong ngắn hạn, diễn biến dòng tiền vào và ra khỏi các sản phẩm ETP vẫn là biến số quan trọng chi phối hướng đi của thị trường.