Open USD có thể kéo giảm lợi suất USDC trên Aave không?

Open USD ra mắt với liên minh doanh nghiệp hùng hậu

Ngày 1/7/2026, Open USD (OUSD) chính thức ra mắt với sự hậu thuẫn của hơn 140 doanh nghiệp, trong đó có những tên tuổi đình đám như Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase và BlackRock. Mô hình hoạt động của OUSD cho phép doanh nghiệp đúc và đổi stablecoin miễn phí, đồng thời chuyển toàn bộ thu nhập từ dự trữ về tay các đối tác — trực tiếp nhắm vào nguồn doanh thu cốt lõi của Circle.

Điều này đặt ra một câu hỏi cụ thể cho người dùng DeFi: nếu OUSD hút bớt nhu cầu sử dụng USDC, lợi suất cho vay USDC trên Aave sẽ biến động ra sao?

Cơ chế sinh lợi của USDC trên Aave

Người dùng cung cấp USDC cho Aave không nhận lãi từ Circle. Lợi suất của họ đến từ người đi vay — những ai rút USDC ra khỏi pool và trả phí. Aave tính lãi suất dựa trên tỷ lệ sử dụng vốn (utilization): khi tỷ lệ này vượt ngưỡng tối ưu, lãi suất cung cấp tăng nhanh để thu hút thêm thanh khoản.

Theo dữ liệu từ DefiLlama, người dùng cung cấp USDC trên thị trường Ethereum chính của Aave hiện nhận khoảng 3,4% APY, dù con số này biến động theo nhu cầu. Trong năm 2024, tỷ lệ này từng chạm ngưỡng gần 18%.

Đạo luật GENIUS Act — được ký ban hành tháng 7/2025 — cũng đóng vai trò gián tiếp: luật cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ, khiến các sàn cho vay như Aave trở thành kênh sinh lợi chính từ stablecoin.

Tại sao Open USD có thể gây áp lực lên lợi suất?

OUSD tấn công vào phía cầu. Các đối tác của nó chính là những mạng lưới đang xử lý phần lớn giao dịch thanh toán toàn cầu. Khi thu nhập dự trữ được giữ lại cho đối tác thay vì chảy về Circle, động lực chuyển đổi từ USDC sang OUSD là có thực.

Coinbase là minh chứng rõ nhất. Circle đã trả cho sàn này 908 triệu USD trong năm 2024 để phân phối USDC. Nay Coinbase hậu thuẫn đối thủ cạnh tranh trực tiếp, trong khi hợp đồng với Circle sẽ đến hạn gia hạn vào tháng 8.

Stripe còn đi xa hơn khi tích hợp OUSD trực tiếp vào nền tảng. Theo ông Will Gaybrick, Chủ tịch Công nghệ & Kinh doanh tại Stripe: "Open USD sẽ là stablecoin mặc định cho các doanh nghiệp hoạt động trên Stripe."

Nếu các công ty này chuyển luồng thanh toán sang OUSD, nhu cầu vay USDC trên Aave có thể giảm, kéo theo tỷ lệ sử dụng vốn thấp hơn và từ đó lợi suất cung cấp giảm.

Circle phản hồi và những lưu ý cho người dùng DeFi

CEO của Circle, ông Jeremy Allaire, lập luận rằng lợi thế quy mô và hiệu ứng mạng lưới của USDC khó sao chép trong ngắn hạn. USDC vẫn đang duy trì thanh khoản sâu trên các sàn giao dịch, có giấy phép hoạt động tại Mỹ và châu Âu, với tổng cung gần 73 tỷ USD.

Lịch sử cũng cung cấp bài học: Visa, Mastercard và Stripe từng ủng hộ dự án Libra của Facebook năm 2019, sau đó rút lui chỉ vài tháng khi gặp sức ép từ cơ quan quản lý.

Tuy nhiên, thiệt hại trước mắt đang hiện rõ qua cổ phiếu Circle Internet Group (CRCL), vốn đã giảm khoảng 17% trong ngày ra mắt và mất gần 40% trong một tháng qua. Việc bị loại khỏi nhiều chỉ số Russell Growth trong đợt tái cơ cấu thường niên hôm 26/6 càng tạo thêm áp lực bán.

OUSD hiện chưa hoàn toàn hoạt động và chưa được niêm yết trên bất kỳ pool Aave nào, nên tác động thực tế vẫn còn ở phía trước. Những tháng tới sẽ là phép thử quan trọng: liệu OUSD có đủ lực kéo nhu cầu khỏi USDC để dịch chuyển lãi suất trên Aave, hay lợi thế đi trước của Circle vẫn đủ vững?