Raoul Pal bác narrative 'crypto đã chết' bằng biểu đồ so sánh BTC vs Nasdaq

Raoul Pal phản bác narrative "crypto đã chết"

Raoul Pal — cựu giám đốc bán hàng quỹ hedge fund châu Âu tại Goldman Sachs, sáng lập Real Vision — đã bác bỏ nhận định rằng dòng tiền đang rời bỏ crypto để đổ vào cổ phiếu công nghệ. Ông cho rằng dữ liệu cho thấy một câu chuyện hoàn toàn khác.

Để chứng minh quan điểm, Pal đo lường mức tăng từ đáy chu kỳ thanh khoản năm 2022, thời điểm sự sụp đổ FTX đẩy Bitcoin xuống gần 15.700 USD vào tháng 11. Kể từ đáy đó, Bitcoin đã tăng khoảng 318%, giao dịch quanh mức 65.800 USD. Trong cùng khoảng thời gian, Nasdaq 100 chỉ tăng khoảng 187%, lên gần 30.660 điểm.

Khoảng cách này chính là cốt lõi luận điểm của Pal: Bitcoin vượt xa chỉ số công nghệ kể cả sau đợt điều chỉnh mạnh gần đây.

Chu kỳ thanh khoản quyết định giá, không phải narrative

Pal lập luận rằng chu kỳ thanh khoản mới là yếu tố thúc đẩy giá, không phải các narrative thị trường. Ông đã xây dựng quan điểm này từ khi sáng lập Global Macro Investor năm 2005, và coi đợt suy yếu hiện tại chỉ là điều chỉnh giữa chu kỳ.

"Narrative 'Crypto đã chết, tiền đổ hết sang cổ phiếu công nghệ' nghe hấp dẫn, nhưng thực tế đây là kết quả từ đáy chu kỳ thanh khoản 2022..." — Pal viết trên X.

Một số nhà phân tích khác cũng dự đoán crypto sẽ tiếp tục vượt trội so với cổ phiếu công nghệ trong chu kỳ hiện tại.

Bitcoin giảm từ đỉnh khi cổ phiếu Mỹ lao dốc

Dù tích lũy tăng trưởng mạnh, Bitcoin gần đây đã hạ nhiệt. Token giao dịch quanh 65.800 USD, giảm khoảng 2,7% trong 24 giờ, vẫn xa mức đỉnh lịch sử 126.080 USD — dù vốn hóa thị trường duy trì trên 1,3 nghìn tỷ USD.

Cổ phiếu Mỹ cũng mở cửa yếu. Nhà phân tích Bull Theory cho biết hơn 500 tỷ USD đã bị xóa sổ khỏi thị trường chứng khoán Mỹ chỉ trong 20 phút đầu phiên giao dịch.

Theo phân tích từ Trading Economics, các chỉ số chứng khoán Mỹ lùi khỏi mức đỉnh do rủi ro Fed giữ chính sách thắt chặt và thiếu tiến triển trong đàm phán Iran–Mỹ. S&P 500 và Nasdaq 100 đều đi lùi, Dow Jones giảm 0,5%. Dữ liệu ADP cho thấy khu vực tư nhân thêm 122.000 việc làm trong tháng 5 — cao hơn dự kiến — tạo thêm dư địa cho Fed nâng lãi suất để kiềm chế lạm phát.

Bitcoin vẫn đang giao dịch dưới mức thanh khoản

Pal còn cho rằng Bitcoin đang giao dịch với chiết khấu so với điều kiện thanh khoản. Các mô hình của ông chỉ ra mục tiêu thanh khoản cao hơn khi điều kiện tài chính lại nới lỏng.

"Đương nhiên, nhưng ngay cả tôi cũng ngạc nhiên sau khi BTC bán tháo 50% và các token khác 80%." — Pal bình luận.

Mối tương quan giữa Bitcoin và Nasdaq đã siết chặt hơn trong năm qua. Điều này là con dao hai lưỡi: khi cổ phiếu giảm, Bitcoin thường sụt giảm mạnh hơn.

Khung phân tích của Pal có cả người ủng hộ lẫn người hoài nghi. Phe ủng hộ cho rằng dữ liệu xác nhận mở rộng thanh khoản toàn cầu có lợi cho tài sản hệ số beta cao như Bitcoin. Phe hoài nghi cho rằng ông chọn đúng đáy để đo, và AI đã thay đổi cách dòng tiền chảy vào cổ phiếu.