RWA đạt 60 tỷ USD nhưng phần lớn tài sản vẫn nằm im: thị trường đang bị 'tắc nghẽn'?

Thị trường RWA: Con số ấn tượng nhưng thanh khoản èo uột

Báo cáo Real State of Tokenization in 2026 của BeInCrypto Intelligence, sử dụng dữ liệu từ RWA.xyz, đã theo dõi hơn 7.000 sản phẩm trên 12 lớp tài sản. Kết quả cho thấy một bức tranh không đồng đều: chỉ 62 tài sản nắm giữ 88% tổng giá trị thị trường, trong khi 5 sản phẩm chiếm khoảng một nửa toàn bộ thị phần.

Đáng chú ý hơn, trong số 1.289 tài sản được token hóa có giá trị trên 100.000 USD, 910 tài sản trị giá 32,9 tỷ USD không ghi nhận bất kỳ giao dịch nào trong tuần. Ngoài ra, 97% thị trường vẫn nằm ngoài tầm với của nhà đầu tư bán lẻ Mỹ.

Archax: Tổ chức không nên bị buộc phải chọn một blockchain

Graham Rodford, CEO kiêm đồng sáng lập Archax, cho rằng sự phân mảnh blockchain đang cản trở quá trình áp dụng của các tổ chức tài chính. Theo ông, câu hỏi vận hành mà mọi nhà quản lý tài sản lớn đều đang đối mặt là: chọn chain nào, và điều gì xảy ra khi chain tiếp theo xuất hiện?

Rodford lập luận rằng các tổ chức cần một lớp được quản lý nằm trên các mạng riêng lẻ — xử lý phát hành, giao dịch, lưu ký và thanh toán mà không ràng buộc họ vào một blockchain duy nhất. Ông cũng bác bỏ quan điểm cho rằng blockchain công khai đồng nghĩa với thiếu giám sát: "Yếu tố quyết định sự an toàn về mặt pháp lý không phải là chain — mà là cổng truy cập."

Theo: Tài sản nằm im phản ánh một thị trường 'xây dở'

Iggy Ioppe, CIO của Theo, nhận định rằng con số 32,9 tỷ USD tài sản không hoạt động không chứng minh tokenization đã thất bại, mà cho thấy thị trường đang dừng lại ở bước biểu diễn kỹ thuật số.

"Bọc một tài sản và để đó chính là 'tokenization theater'. Công việc thực sự là làm cho token có thể sử dụng được — làm tài sản thế chấp, tích hợp DeFi, thanh toán trực tiếp."

Báo cáo phân biệt giữa tài sản Distributed (có thể di chuyển trên các rails blockchain công khai) và tài sản Represented (chủ yếu dùng blockchain như sổ cái kỹ thuật số). Khoảng 27 tỷ USD trong phần tài sản không hoạt động thuộc nhóm sau — được thiết kế cho lưu trữ hồ sơ và thanh toán tổ chức, không phải giao dịch công khai.

Sygnum: Quy định có thể tạo ra các 'ao thanh khoản' cô lập

Fabian Dori, CIO của Sygnum Bank, cảnh báo nguy cơ thị trường bị chia cắt thành các nhóm thanh khoản biệt lập khi từng khu vực tài phán phát triển quy tắc riêng. Hiện tại, các sản phẩm được quản lý theo chuẩn EU chỉ chiếm 3,3 tỷ USD, tương đương 6% thị trường cốt lõi.

Theo Dori, các nền tảng được quản lý cần đóng vai trò là lớp tương tác tuân thủ, kết nối nhà phát hành và nhà đầu tư xuyên chain trong khi vẫn tuân thủ yêu cầu pháp lý địa phương.

WAODAO: Cần một 'đồ thị thanh khoản' cho tài sản token hóa

Aleksandr Cryptoved, nhà sáng lập WAODAO, cho rằng báo cáo phơi bày khoảng cách giữa việc đưa tài sản lên chain và tạo ra một thị trường thực sự vận hành. Ông đề xuất một "liquidity graph" — mô hình trong đó các tài sản token hóa kết nối qua nhiều cặp giao dịch nhỏ hơn thay vì phụ thuộc vào một thị trường sâu duy nhất với stablecoin. Cấu trúc này có thể tạo ra hoạt động thông qua tái cân bằng danh mục, arbitrage, dịch chuyển tài sản thế chấp và quản lý danh mục tổ chức.

Bài kiểm tra tiếp theo: Tính hữu dụng

Các chuyên gia có góc nhìn khác nhau về nguyên nhân khiến phần lớn giá trị token hóa vẫn bất động — từ phân mảnh blockchain, dừng ở biểu diễn kỹ thuật số, rào cản pháp lý cho đến thiếu kết nối thanh khoản. Tuy nhiên, họ đồng thuận ở một điểm: phát hành thêm token sẽ không giải quyết được các lỗ hổng cấu trúc của thị trường.

Giai đoạn tiếp theo phụ thuộc vào việc liệu tài sản token hóa có thể di chuyển xuyên mạng, đáp ứng yêu cầu pháp lý, tiếp cận nhà đầu tư và tích hợp vào quy trình tài chính thực tế hay không. Thị trường đã chứng minh rằng tài sản có thể được ghi nhận on-chain — nhưng chưa chứng minh được rằng phần lớn chúng có thể vận hành như một thị trường tích cực.