S&P Dow Jones và Pantera Capital ra mắt chỉ số crypto 18 token, không có Bitcoin

S&P Dow Jones ra mắt chỉ số crypto dựa trên doanh thu thực

S&P Dow Jones Indices — tổ chức đứng sau chỉ số S&P 500 — vừa hợp tác với quỹ crypto Pantera Capital để ra mắt S&P Pantera Digital Asset Index, mã ticker SPPDA, chính thức hoạt động từ ngày 20/7/2026. Điểm đặc biệt: chỉ số này chỉ chấp nhận các token tạo ra doanh thu thực sự cho người nắm giữ, và Bitcoin hoàn toàn vắng mặt.

Tiêu chí sàng lọc khắt khe, mô phỏng theo S&P 500

Để được vào S&P 500, một công ty cần đạt lợi nhuận bốn quý liên tiếp. Chỉ số mới này áp dụng logic tương tự cho tài sản số: một token chỉ được chọn nếu giao thức của nó tạo ra doanh thu liên tục qua từng quý, được xác minh on-chain bởi công ty phân tích Artemis.

Ngoài ra, doanh thu đó phải chuyển ngược về tay người nắm giữ thông qua các cơ chế như mua lại token (buyback), phần thưởng staking, hoặc chia sẻ lợi nhuận trực tiếp.

Bộ lọc này cực kỳ nghiêm ngặt: từ 196 token trong chỉ số crypto rộng của S&P, chỉ 18 token vượt qua bài kiểm tra doanh thu. Tổng doanh thu annualized của 18 token này đạt hơn 3 tỷ USD trong hai quý gần nhất, theo thư ra mắt của Pantera Capital.

Cơ cấu danh mục: ETH, SOL, HYPE dẫn đầu

Năm token có tỷ trọng lớn nhất trong SPPDA gồm: ETH, BNB, SOL, TRX và HYPE (Hyperliquid). Không token nào được phép vượt quá 35% tổng tỷ trọng của chỉ số.

Đáng chú ý, Hyperliquid là cái tên khá mới — các ETF spot HYPE chỉ bắt đầu giao dịch từ tháng 5/2026 — nhưng đã lọt vào top 5, phản ánh doanh thu giao thức mạnh mẽ của nền tảng giao dịch phi tập trung này.

Theo tài liệu chính thức, mô phỏng ngược từ tháng 6/2021 đến tháng 6/2026 cho thấy SPPDA đạt mức tăng trưởng 8,18%/năm, so với chỉ 0,08%/năm của chỉ số 196 token. Tuy nhiên, S&P nhấn mạnh đây là kết quả mô phỏng hồi tố, không phải hiệu suất thực tế.

Vì sao Bitcoin bị loại?

Bitcoin không tạo ra doanh thu giao thức, do đó không đáp ứng tiêu chí cốt lõi. Pantera Capital định vị BTC là tài sản tiền tệ — gần với vàng kỹ thuật số hơn là một doanh nghiệp — và cho rằng nhà đầu tư muốn tiếp cận Bitcoin có thể mua trực tiếp hoặc thông qua các Bitcoin ETF đang có dòng tiền chảy vào mạnh.

Chỉ số SPPDA nhắm tới mục tiêu khác: thu hút dòng vốn từ tổ chức. Pantera, trích dẫn nghiên cứu của JPMorgan Private Bank, cho biết 89% văn phòng gia đình (family office) hiện chưa nắm giữ bất kỳ tài sản crypto nào. Hãng cho rằng nguyên nhân một phần do các sản phẩm hiện tại đang pha trộn meme coin với các dự án có nền tảng kinh doanh thực sự.

Tiềm năng tác động đến thị trường

CEO S&P Dow Jones Indices Cathy Clay nhận định: "Chúng tôi mang đến kỷ luật tương tự cho tài sản số — một khung phân tích dựa trên cơ bản kinh tế, phù hợp cho danh mục đầu tư đa dạng."

S&P đã có bước đi theo hướng này từ tháng 10/2025 khi ra mắt chỉ số hybrid crypto-equity đầu tiên. Pantera hiện đang trao đổi với các nhà quản lý tài sản về khả năng xây dựng ETF dựa trên SPPDA.

Con số tiềm năng rất lớn: khoảng 13 nghìn tỷ USD đang theo dõi S&P 500. Nếu chỉ một phần nhỏ dòng vốn đó dịch chuyển sang chỉ số mới, tác động lên thị trường crypto có thể vượt xa quy mô 18 token hiện tại.