Stablecoin Hàn Quốc chảy ra nước ngoài đạt kỷ lục, đánh dấu tháng thứ 18 liên tiếp

Dòng vốn stablecoin tiếp tục rời Hàn Quốc

Theo số liệu do Ủy ban Giám sát Tài chính (FSS) Hàn Quốc cung cấp cho nghị sĩ Lee Jong-wook, các nhà đầu tư nước này đã chuyển ròng 367 triệu USD stablecoin ra nước ngoài trong tháng 6/2026, đánh dấu tháng thứ 18 liên tiếp dòng vốn chảy ra ngoài kể từ khi xu hướng này bắt đầu vào tháng 1/2025.

Năm sàn giao dịch định giá bằng won - Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit và Gopax - chiếm gần như toàn bộ khối lượng giao dịch crypto trong nước. Trong tháng 6, các sàn này đã gửi khoảng 1,8 tỷ USD stablecoin ra nền tảng nước ngoài, trong khi chỉ nhận lại khoảng 1,44 tỷ USD, tạo ra khoảng cách 367 triệu USD. Theo truyền thông địa phương, tính chung cả quý II, gần 1,1 tỷ USD đã rời khỏi thị trường.

FSS lưu ý số liệu này chỉ tính giao dịch qua năm sàn được cấp phép, nên dòng tiền chuyển trực tiếp đến ví cá nhân trước khi ra nước ngoài không được ghi nhận.

So sánh với dòng vốn đầu tư cổ phiếu

Quy mô dòng vốn khiến các nhà lập pháp chú ý. Theo Cơ quan Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc, nhà đầu tư trong nước đã mua khoảng 470 triệu USD cổ phiếu nước ngoài trong tháng 6. Mức chênh lệch stablecoin tương đương 77,6% con số này, so với chỉ khoảng 20% một năm trước đó.

Xu hướng trên diễn ra ngay cả khi thị trường crypto nội địa thu hẹp. Seoul đã xác nhận mức thuế crypto 22% áp dụng từ năm 2027, trong khi khối lượng giao dịch trong nước giảm gần 55% trong nửa đầu năm.

Vì sao nhà đầu tư tìm đến sàn ngoại

Các sàn Hàn Quốc chủ yếu chỉ cung cấp giao dịch giao ngay (spot). Trong khi đó, các nền tảng nước ngoài cung cấp phái sinh crypto với đòn bẩy cao, tài sản thực (RWA) định giá bằng USD, các giao thức DeFi, cùng phần thưởng staking.

Một số sàn ngoại còn niêm yết hợp đồng phái sinh theo cổ phiếu Samsung Electronics, SK Hynix và Hyundai Motor, với đòn bẩy có thể lên đến hàng chục lần. Chuyển stablecoin ra ngoài là cách tiếp cận rẻ nhất để tham gia các sản phẩm này.

Nhu cầu tương tự cũng xuất hiện ở thị trường được quản lý: nhà đầu tư Hàn Quốc đã rót ròng 1,28 tỷ USD vào các quỹ ETF đòn bẩy nước ngoài trong tháng 6, gấp hơn ba lần tháng 5.

Seoul từng cố gắng cạnh tranh khi niêm yết ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu đầu tiên vào ngày 27/5. Tuy nhiên, chưa đầy một tháng sau, Thống đốc FSS Lee Chan-jin đã công khai chỉ trích các sản phẩm này. Về dài hạn, bốn cơ quan quản lý đã công bố kế hoạch vào ngày 19/7 nhằm hợp pháp hóa stablecoin neo theo won, cùng một dự luật riêng đề xuất xem crypto là một dạng tài sản quốc gia.

Áp lực thoái vốn đòn bẩy

Lo ngại của cơ quan quản lý dường như có cơ sở. Tài sản của 14 quỹ ETF đòn bẩy theo dõi cổ phiếu Samsung và SK Hynix đã giảm từ khoảng 10,7 tỷ USD cuối tháng 6 xuống còn 6,3 tỷ USD vào ngày 13/7. Dư nợ ký quỹ (margin loan) tại các công ty chứng khoán Hàn Quốc cũng giảm, còn khoảng 21,8 tỷ USD vào ngày 30/7, giảm 4,4 tỷ USD so với ngày 24/6.

The Kobeissi Letter cho biết tổng cộng 67 tỷ USD đã rút khỏi các tài khoản ký quỹ tại Hàn Quốc, Trung Quốc và Đài Loan, dù BeInCrypto chưa thể xác minh độc lập con số này.

Chỉ số KOSPI giảm 22,19% trong tháng 7 - tháng tồi tệ nhất kể từ năm 1997 - trước khi bật tăng kỷ lục 17,91% trong phiên duy nhất ngày 31/7, dẫn dắt bởi mức tăng 29,95% của cổ phiếu SK Hynix. Theo nhà kinh tế học Steve Hanke, đà giảm bắt nguồn từ tâm lý mệt mỏi toàn cầu với các câu chuyện thổi phồng liên quan đến AI.

Lựa chọn của Seoul

Nghị sĩ Lee Jong-wook, thành viên Ủy ban Tài chính Quốc hội thuộc đảng People Power Party, kêu gọi chính phủ hành động. Theo truyền thông địa phương dẫn lời ông, khi xu hướng “chuyển coin” từ trong nước ra nước ngoài lan rộng, dòng vốn tiếp tục chảy ra ngoài trong khi nhà đầu tư gần như không được bảo vệ trước các sản phẩm phái sinh rủi ro cao trên sàn ngoại.

Giới quan sát cho rằng Seoul hiện đứng trước hai lựa chọn: siết chặt các kênh chuyển vốn ra ngoài, hoặc mở rộng danh mục sản phẩm trong nước để giữ chân nhà đầu tư.