DeFi · ✦ AI tổng hợp
Stablecoin sinh lời mất 3,5 tỷ USD trong Q2, chuỗi tăng trưởng 3 năm chấm dứt
Nguồn cung stablecoin sinh lời (yield-bearing stablecoin) giảm 15% trong quý 2/2025, chấm dứt đà tăng kéo dài ba năm của các sản phẩm crypto-native. Trong khi sUSDe và sUSDS sụt giảm mạnh, các sản phẩm được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Mỹ như BUIDL, USYC và USDY vẫn duy trì đà tăng trưởng.
Stablecoin sinh lời mất đà sau ba năm tăng trưởng liên tiếp
Nguồn cung stablecoin sinh lời toàn thị trường ghi nhận mức giảm 15% trong quý 2/2025, tương đương khoảng 3,5 tỷ USD bị rút khỏi phân khúc này. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2022, nhóm sản phẩm crypto-native vốn từng là động lực tăng trưởng nổi bật của DeFi ghi nhận sự co lại đáng kể.
sUSDe và sUSDS dẫn đầu đà sụt giảm
Hai sản phẩm bị ảnh hưởng nặng nề nhất là sUSDe — phiên bản stake của USDe do Ethena Labs phát hành — và sUSDS của Sky Protocol (tiền thân là MakerDAO). Sự sụt giảm của sUSDe được cho là gắn liền với việc lãi suất tài trợ (funding rate) trên các thị trường phái sinh crypto hạ nhiệt, làm giảm sức hấp dẫn của chiến lược delta-neutral mà Ethena sử dụng để tạo ra lợi suất. Khi lợi suất không còn cạnh tranh, người dùng có xu hướng rút vốn khỏi các sản phẩm này.
Sản phẩm bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc vẫn tăng trưởng
Trái ngược với xu hướng chung, các stablecoin và quỹ token hóa được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Mỹ (Treasury-backed) tiếp tục ghi nhận tăng trưởng trong Q2. Cụ thể:
- BUIDL của BlackRock tiếp tục mở rộng tổng giá trị tài sản
- USYC của Hashnote duy trì đà tăng nhờ nhu cầu từ các tổ chức tài chính
- USDY của Ondo Finance thu hút thêm dòng vốn từ các thị trường mới nổi
Điều này phản ánh sự dịch chuyển rõ rệt trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư: dòng tiền đang chuyển từ các sản phẩm lợi suất cao dựa trên cơ chế crypto-native sang các sản phẩm có lợi suất thấp hơn nhưng được bảo đảm bởi tài sản truyền thống.
Tín hiệu cho thị trường DeFi
Theo các nhà phân tích, sự co lại của stablecoin sinh lời crypto-native không chỉ phản ánh biến động lãi suất mà còn cho thấy thị trường đang trưởng thành hơn. Nhà đầu tư tổ chức ngày càng ưu tiên sản phẩm có tính minh bạch pháp lý và nền tảng tài sản rõ ràng, thay vì chạy theo lợi suất thuần túy.
Dù vậy, phân khúc stablecoin sinh lời vẫn chiếm tỷ trọng đáng kể trong hệ sinh thái DeFi. Diễn biến quý 3/2025 sẽ là thước đo quan trọng để đánh giá liệu đây là điều chỉnh ngắn hạn hay sự thay đổi cấu trúc dài hạn trong cách thị trường phân bổ vốn vào các sản phẩm lãi suất phi tập trung.
/ Bài viết liên quan
Tài sản thực tế (RWA) thu hút 32% người dùng mới của Hyperliquid đầu năm 2026
Hyperliquid ghi nhận sự tăng trưởng mạnh nhờ tài sản thực tế (RWA), khi phân khúc này đóng góp tới 32% lượng người dùng mới trong đầu năm 2026. Xu hướng này phản ánh sự dịch chuyển đáng kể trong động lực thị trường, mở rộng khả năng tiếp cận nền tảng.
CRV bước vào Epoch 6: Lượng phát hành hàng năm lần đầu giảm dưới 100 triệu token
Curve Finance chính thức bước sang Epoch 6 từ ngày 12/8/2025, với tốc độ phát hành CRV giảm từ ~115,5 triệu xuống còn ~97,2 triệu token/năm — lần đầu tiên trong lịch sử mức phát hành thường niên rơi xuống dưới ngưỡng 100 triệu. Đây cũng là dịp kỷ niệm 6 năm ra mắt của Curve DAO.
Curve Finance: Lợi suất tốt nhất & Chỉ số hệ sinh thái tuần 33/2026
Tuần 33/2026, Curve Finance ghi nhận Llamalend tăng trưởng mạnh với TVL đạt 164 triệu USD (+12,3%), pool sUSG/reUSD dẫn đầu lợi suất USD ở mức 18%. CRV bước vào epoch khai thác thứ sáu với lượng phát hành hằng ngày giảm 15,91% xuống còn 266.197 CRV. Robinhood Chain lần đầu xuất hiện trong bảng phí DEX.
Curve Finance tháng 7/2026: Llamalend V2 ra mắt, crvUSD tăng trưởng mạnh
Trong tháng 7/2026, Curve Finance ghi nhận nhiều cột mốc quan trọng: Llamalend V2 chính thức ra mắt trên Ethereum mainnet với ba thị trường mới, lãi suất vay crvUSD giảm mạnh từ 5,6% xuống còn 2%, trong khi lượng crvUSD được đúc tăng 29% lên 36,7 triệu USD. DAO cũng mở thầu công khai tìm nhà cung cấp đánh giá rủi ro mới.