Thị trường · ✦ AI tổng hợp
Strategy đổi cách tính MSTR: Cổ đông thực sở hữu bao nhiêu Bitcoin?
Strategy (trước đây là MicroStrategy) vừa cập nhật bộ chỉ số báo cáo mới, làm rõ rằng phần lớn kho Bitcoin khổng lồ đã được cam kết cho chủ nợ và nhà đầu tư ưu đãi. Sau khi trừ nghĩa vụ nợ khoảng 22 tỷ USD, cổ đông phổ thông chỉ thực sở hữu phần Bitcoin trị giá ~36 tỷ USD, được công ty gọi là "net reserve".
Strategy thay đổi cách tính chỉ số MSTR
Strategy, tên cũ là MicroStrategy, vừa đại tu toàn bộ bộ chỉ số tài chính mà công ty công bố liên quan đến cổ phiếu MSTR và kho dự trữ Bitcoin ($BTC). Theo cách tính mới, bức tranh trở nên rõ ràng hơn — nhưng cũng ít màu hồng hơn đối với cổ đông phổ thông.
Không phải toàn bộ Bitcoin đều thuộc về cổ đông
Hiện Strategy nắm giữ khoảng 843.775 BTC, khối lượng lớn nhất trong số các công ty niêm yết trên thế giới. Dashboard trực tiếp của công ty định giá toàn bộ kho này ở mức khoảng 58 tỷ USD. Tuy nhiên, không phải toàn bộ số đó thuộc về cổ đông phổ thông.
Chủ nợ và nhà đầu tư cổ phiếu ưu đãi được ưu tiên thanh toán trước, với tổng nghĩa vụ ước tính khoảng 22 tỷ USD. Sau khi khấu trừ, phần Bitcoin thực sự dành cho cổ đông phổ thông còn lại khoảng 36 tỷ USD — con số mà Strategy gọi là net reserve (dự trữ ròng).
Đây chính là điểm cốt lõi của bộ chỉ số mới: thể hiện chính xác phần Bitcoin cổ đông thực sở hữu sau khi tất cả các bên được ưu tiên đã được thanh toán.
Chi phí duy trì khoản nợ không nhỏ
Để mua Bitcoin, Strategy đã vay nợ đáng kể theo khung chiến lược Digital Credit Framework công bố trong năm nay. Chi phí để duy trì khoản nợ và cổ phiếu ưu đãi lên tới khoảng 1,8 tỷ USD mỗi năm, dưới dạng lãi suất và cổ tức. Công ty thậm chí đã lập một quỹ dự phòng tiền mặt từ tháng 12 năm ngoái để đảm bảo khả năng thanh toán.
Chỉ số khuếch đại rủi ro: 1,53x
Bộ chỉ số mới cũng đưa vào một thước đo rủi ro gọi là amplification (hệ số khuếch đại), hiện ở mức 1,53x. Con số này phản ánh mức độ đòn bẩy mà cổ đông phổ thông chịu: khi $BTC tăng, lợi nhuận được khuếch đại; nhưng khi Bitcoin giảm, tổn thất cũng lớn hơn tương ứng.
Thực tế đã minh chứng điều này. Trong vòng một năm qua, cổ phiếu MSTR giảm khoảng 77%, trong khi Bitcoin chỉ giảm khoảng 45% trong cùng kỳ.
mNAV về mức 1,00x — phần bù định giá biến mất
Strategy cũng điều chỉnh chỉ số định giá cốt lõi mNAV (modified Net Asset Value). Thay vì so sánh giá cổ phiếu với toàn bộ Bitcoin nắm giữ như trước, mNAV mới so sánh giá MSTR với Net BTC Per Share — tức lượng Bitcoin ròng trên mỗi cổ phiếu sau khi trừ nghĩa vụ nợ.
Hiện mNAV đang ở mức 1,00x, có nghĩa là phần bù định giá vốn tồn tại bấy lâu nay đã không còn nữa.
Công ty thừa nhận rằng các chỉ số cũ đã che khuất thực tế này khi bỏ qua các nhà đầu tư được ưu tiên thanh toán. Bitcoin được mua bằng tiền vay có thể không bao giờ đến tay cổ đông phổ thông nếu điều kiện xấu đi.
"Thị trường vốn Bitcoin đòi hỏi một ngôn ngữ tài chính mới", theo lời Michael Saylor, nhà sáng lập kiêm Chủ tịch điều hành của Strategy.
Chiến lược tích lũy Bitcoin không thay đổi
Dù cách trình bày số liệu thay đổi, chiến lược cốt lõi của Strategy vẫn giữ nguyên: tiếp tục tích lũy $BTC và ưu tiên thanh toán cho chủ nợ trước. Tại thời điểm bài viết, Bitcoin giao dịch quanh mức 65.136 USD, giảm khoảng 1,4% trong ngày.
Điều thay đổi là cổ đông giờ đây có thể nhìn thấy rõ ràng hơn phần Bitcoin thực sự thuộc về họ — và mức độ rủi ro họ đang gánh chịu.
/ Bài viết liên quan
SoftBank tiến gần thương vụ mua lại SP.LINKS với giá 625 triệu USD
SoftBank đang nổi lên như ứng viên ưu tiên trong thương vụ mua lại SP.LINKS trị giá 625 triệu USD. Động thái này được đánh giá sẽ củng cố vị thế của SoftBank trong lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số tại Nhật Bản, đồng thời gia tăng sức cạnh tranh trên thị trường nội địa.
Ngân hàng Anh bị chỉ trích vì phân tích vốn không chính xác
Các ngân hàng cho vay tại Anh đang thách thức phân tích về yêu cầu vốn của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), làm nổi bật căng thẳng dai dẳng trong các tiêu chuẩn quản lý. Tranh chấp này có thể tạo ra tác động lan rộng đến sự ổn định tài chính toàn cầu.
Đồng rupee Ấn Độ tăng mạnh nhất 3 tuần khi giá dầu lao dốc
Đồng rupee Ấn Độ đang trên đà tăng mạnh nhất trong ba tuần trở lại đây nhờ đà giảm của giá dầu thế giới. Diễn biến này có thể giúp Ấn Độ giảm chi phí nhập khẩu, từ đó tác động tích cực đến cán cân vãng lai và ổn định kinh tế vĩ mô của nước này.
Cá voi chuyển 40.000 ETH từ Aave sang Bitfinex, trị giá 79 triệu USD
Một giao dịch lớn vừa được ghi nhận khi 40.000 ETH, tương đương khoảng 79 triệu USD, được chuyển từ giao thức cho vay Aave sang sàn giao dịch Bitfinex. Động thái này thu hút sự chú ý của thị trường do quy mô đáng kể và khả năng tác động đến thanh khoản ETH.