Tether tái cơ cấu Twenty One Capital: Từ kho BTC thuần túy sang mô hình dòng tiền

Twenty One Capital đổi hướng sau 7 tháng hoạt động

Chỉ bảy tháng sau khi niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), Twenty One Capital (XXI) — công ty kho dự trữ Bitcoin do Tether hậu thuẫn — đang trải qua cuộc tái cơ cấu đáng kể. CEO Jack Mallers thông báo từ chức hôm thứ Hai, đồng thời Tether hủy bỏ kế hoạch sáp nhập XXI với Strike, công ty thanh toán Bitcoin do Mallers điều hành.

Trong tuyên bố đăng trên mạng xã hội, Mallers chia sẻ: "Tôi đã quyết định rời khỏi vị trí CEO của Twenty One. Đây không phải quyết định dễ dàng, nhưng là quyết định đúng đắn. Công việc của đời tôi vẫn là Bitcoin. Công ty Bitcoin của tôi là Strike."

Tham vọng ban đầu và thực tế thị trường

Hồi tháng 4/2025, Tether từng công bố kế hoạch tham vọng: hợp nhất Twenty One, Strike và Elektron Energy — một công ty đào Bitcoin — thành một nền tảng Bitcoin hợp nhất. Nhóm nghiên cứu Galaxy Research khi đó nhận định tổ hợp này có thể cạnh tranh trực tiếp với Strategy về vị thế nắm giữ BTC trong khối doanh nghiệp.

Tuy nhiên, tầm nhìn đó tồn tại chưa đầy 12 tuần. Strike sẽ tiếp tục hoạt động độc lập. Thương vụ với Elektron vẫn còn khả năng, nhưng đàm phán mới ở giai đoạn đầu — và phức tạp thêm bởi Tether đang nắm cổ phần đa số ở cả hai bên, đồng nghĩa bất kỳ thỏa thuận nào cũng sẽ phải trải qua rà soát giao dịch liên quan.

Bối cảnh thị trường cũng không thuận lợi. Theo Bloomberg, đà giảm giá $BTC đã gây thua lỗ và làn sóng cắt giảm nhân sự trong nhóm các công ty digital asset treasury (DAT) — những tổ chức chủ yếu mua và nắm giữ tiền mã hóa. Cổ phiếu XXI đóng cửa phiên thứ Hai ở mức 5,32 USD, giảm khoảng 43% từ đầu năm, đưa vốn hóa công ty về còn khoảng 1,85 tỷ USD.

CEO mới với ưu tiên dòng tiền

Người kế nhiệm Mallers là Raphael Zagury, nhân vật đến từ lĩnh vực tài chính truyền thống với kinh nghiệm tại Goldman Sachs, Deutsche Bank và Merrill Lynch, sau đó giữ vai trò lãnh đạo tài chính tại OpenCo, từng là một trong những công ty fintech cho vay lớn nhất Brazil.

Chiến lược của Zagury được đặt ra rõ ràng: mua và xây dựng các doanh nghiệp tạo ra dòng tiền thực, đồng thời duy trì kho dự trữ Bitcoin. XXI đã so sánh mô hình mới với Berkshire Hathaway — tập đoàn đầu tư đa ngành của Warren Buffett.

Công ty cũng có kế hoạch triển khai dịch vụ cho vay thế chấp bằng Bitcoin, cho phép người nắm giữ BTC tiếp cận thanh khoản mà không cần bán ra.

"Công việc của tôi là xây dựng công ty vận hành xung quanh đó, với kỷ luật, quản trị và sự chặt chẽ trong thực thi theo tiêu chuẩn định chế. Tôi tin rằng doanh nghiệp sẽ hoạt động tốt nhất khi chúng ta tập trung vào dòng tiền tạo ra và sự nghiêm ngặt trong phân bổ vốn — không chỉ bởi lượng Bitcoin nắm giữ", Zagury phát biểu.

Kho BTC vẫn đứng thứ hai toàn cầu

Bất chấp thay đổi chiến lược, XXI hiện vẫn nắm giữ 43.514 BTC — đứng thứ hai trong bảng xếp hạng kho dự trữ Bitcoin doanh nghiệp của BitcoinTreasuries.net, chỉ sau Strategy. Tether đã củng cố quyền kiểm soát vào tháng 5 bằng cách mua lại 25% cổ phần từ SoftBank.

Diễn biến tại XXI đặt ra câu hỏi lớn hơn cho toàn ngành: nếu công ty kho BTC lớn thứ hai thế giới phải bổ sung nguồn thu ngoài Bitcoin, liệu các đơn vị khác có đi theo hướng tương tự? Kết quả đàm phán với Elektron Energy sẽ là dấu hiệu đầu tiên đáng theo dõi.