TVL của Ondo và Backed giảm dù thị trường cổ phiếu token hóa sôi động

Cổ phiếu token hóa bùng nổ về truyền thông, nhưng TVL trên chuỗi lại đi xuống

Tháng này chứng kiến hàng loạt thông báo và thỏa thuận tổ chức xoay quanh cổ phiếu token hóa (tokenized equities) — một trong những xu hướng được chú ý nhất trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) và tài sản thực thế giới (RWA). Tuy nhiên, dữ liệu on-chain lại kể một câu chuyện khác.

Theo dõi từ DefiLlama, hai giao thức chính trong phân khúc cổ phiếu token hóa là Ondo Finance và Backed Finance đều đang ghi nhận số dư trên chuỗi thu hẹp lại, bất chấp làn sóng tin tức tích cực bao quanh toàn ngành.

Ondo Finance: TVL vẫn dẫn đầu nhưng đang giảm

Ondo Yield Assets — nhánh sản phẩm cốt lõi của Ondo Finance — hiện ghi nhận TVL đạt 2,58 tỷ USD, song con số này đã giảm 1,16% so với kỳ trước. Dù vẫn là giao thức RWA/cổ phiếu token hóa lớn nhất được DefiLlama theo dõi, đà giảm này đáng chú ý trong bối cảnh thị trường đang nhộn nhịp về mặt thông tin.

Ondo Finance từ lâu được xem là cầu nối giữa tài chính truyền thống và DeFi, với các sản phẩm như OUSG (token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ) và các tài sản sinh lời khác. Sự sụt giảm TVL có thể phản ánh dòng vốn rút ra hoặc biến động giá tài sản nền.

Backed Finance: Bức tranh tương tự

Backed Finance, giao thức còn lại trong danh mục cổ phiếu token hóa của DefiLlama, cũng theo dõi xu hướng tương tự. Mặc dù quy mô nhỏ hơn Ondo, Backed chuyên cung cấp các token phản ánh giá cổ phiếu và ETF truyền thống trên chuỗi khối, chủ yếu phục vụ nhà đầu tư tổ chức và người dùng nằm ngoài các hạn chế pháp lý của Mỹ.

Nghịch lý giữa truyền thông và dữ liệu thực

Sự phân kỳ giữa mức độ quan tâm truyền thông và TVL thực tế trên chuỗi là điểm đáng chú ý nhất trong diễn biến tháng này. Các thỏa thuận tổ chức, thông báo hợp tác và chương trình phát hành mới liên tục xuất hiện, tạo cảm giác phân khúc đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh. Trong khi đó, số liệu TVL — thước đo thực chất nhất về dòng vốn đang hoạt động — lại cho thấy chiều ngược lại.

Theo các nhà phân tích theo dõi mảng RWA và tokenized finance, sự chênh lệch này có thể xuất phát từ nhiều yếu tố: vốn tổ chức thường được thỏa thuận off-chain trước khi phản ánh on-chain, hoặc một số thông báo vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm chưa triển khai đầy đủ.

Nhìn rộng hơn về xu hướng RWA

Phân khúc tài sản thực thế giới (RWA) nói chung, bao gồm trái phiếu token hóa, quỹ tiền tệ và cổ phiếu token hóa, vẫn là một trong những lĩnh vực được kỳ vọng nhiều nhất trong chu kỳ DeFi hiện tại. Tuy nhiên, dữ liệu từ Ondo và Backed nhắc nhở rằng tiêu đề báo chí và dòng vốn thực tế không phải lúc nào cũng đi cùng nhau.