Pháp lý · ✦ AI tổng hợp
Ủy viên SEC Hester Peirce cảnh báo về vault và cho vay crypto trên chuỗi
Ủy viên SEC Hester Peirce ngày 22/7 cảnh báo rằng việc chuyển hoạt động crypto lên blockchain không đồng nghĩa với việc thoát khỏi nghĩa vụ pháp lý về chứng khoán. Bà cho rằng các vault được quản lý chủ động và nền tảng cho vay có thể kích hoạt yêu cầu đăng ký theo luật chứng khoán liên bang Mỹ.
Ủy viên SEC Hester Peirce cảnh báo về vault và cho vay crypto trên chuỗi
Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Hester Peirce hôm 22/7 đã phát đi cảnh báo rõ ràng: việc đưa các hoạt động crypto lên blockchain không tự động giải phóng chúng khỏi khuôn khổ luật chứng khoán liên bang. Tuyên bố có tựa đề "Headstands and Summervaults" mở rộng nguyên tắc bà đã nêu trước đó — rằng chứng khoán được token hóa vẫn là chứng khoán — sang một thế hệ công cụ tạo lợi suất onchain mới hơn.
Vault có thể bị xem như quỹ đầu tư
Các vault cho phép người dùng gửi tài sản crypto vào smart contract, từ đó tự động phân bổ vốn sang staking hoặc cho vay. Theo bà Peirce, phổ của chúng trải dài từ các vault hoàn toàn tự động hóa đến các cấu trúc phụ thuộc hoàn toàn vào quyết định của một người quản lý.
Sự phân biệt này mang ý nghĩa pháp lý quan trọng. Một vault có thể trở thành hợp đồng đầu tư — tức là chứng khoán theo định nghĩa pháp lý — khi người gửi tiền kỳ vọng lợi nhuận chủ yếu đến từ nỗ lực của curator (người quản lý chiến lược). Tiêu chuẩn này phản ánh bộ phân loại tài sản crypto mà SEC và CFTC đã cùng ban hành trong quy tắc liên cơ quan đầu năm nay.
Bên cạnh đó, một số vault có thể bị quy chiếu với mô hình quỹ tương hỗ, đặc biệt khi chiến lược curator được quản lý chủ động ngày càng phổ biến trong DeFi. Các vault manager chủ động còn có thể phát sinh nghĩa vụ đăng ký làm cố vấn đầu tư — một lớp tuân thủ riêng biệt ngoài yêu cầu đăng ký quỹ.
Nền tảng cho vay đối mặt với "bài kiểm tra note"
Các chiến lược cho vay onchain đặt ra mối lo ngại riêng. Khi người gửi tiền cho vay tài sản thông qua smart contract trong khi nhà vận hành nền tảng thiết lập lãi suất, hạn mức loan-to-value và ngưỡng thanh lý, khoản vay đó có thể bị coi là một note mang tính chứng khoán — bất kể tài sản thế chấp là gì.
Bà Peirce dẫn chiếu phán quyết Reves v. Ernst & Young năm 1990, theo đó tòa án Mỹ đã áp dụng "bài kiểm tra note" để xác định một công cụ tài chính có phải là chứng khoán hay không. Nguyên tắc này vẫn còn hiệu lực và hoàn toàn có thể áp dụng cho các sản phẩm DeFi hiện đại.
SEC mời hợp tác tuân thủ, cảnh báo "ngã đau"
Bà Peirce không giấu quan điểm về những nỗ lực né tránh quy định: "Nếu bạn dùng đủ mọi thủ thuật để diễn giải luật sao cho nó không áp dụng cho tài sản và hoạt động crypto — trong khi chúng rõ ràng thuộc phạm vi luật chứng khoán liên bang — bạn sẽ có một cú ngã đau", bà viết.
Dù vậy, bà cũng mời các nhà vận hành vault và nền tảng cho vay liên hệ trực tiếp với SEC để tìm con đường tuân thủ. Lời mời này được đưa ra trước khi bà dự kiến rời SEC vào cuối năm 2026. Bà đặt câu hỏi liệu các quy định hiện hành có đang cản trở đổi mới hay không, và bày tỏ mong muốn SEC điều chỉnh theo hướng không làm suy yếu bảo vệ nhà đầu tư.
Tính đến thời điểm tuyên bố, TVL trong DeFi vẫn đang ở mức đáng kể theo dữ liệu từ DeFiLlama. Liệu các nhà thiết kế vault có chấp nhận lời mời hợp tác hay tiếp tục chấp nhận rủi ro thực thi pháp lý — điều đó có thể định hình tương lai của các sản phẩm lợi suất onchain trong phần còn lại của năm 2026.
/ Bài viết liên quan
CLARITY Act: Lấp lỗ hổng Lazarus Group lợi dụng để đánh cắp 6,75 tỷ USD
Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cho biết Đạo luật CLARITY sẽ bịt các lỗ hổng tài chính bất hợp pháp mà nhóm hacker Lazarus của Triều Tiên đã khai thác. Dự luật trao thêm quyền hạn cho Bộ Tài chính Mỹ và các sàn giao dịch crypto để phong tỏa giao dịch đáng ngờ trước khi dòng tiền chuyển ra nước ngoài.
Scaramucci: Clarity Act là bước tiến lớn so với 'miền Tây hoang dã' crypto
Nhà sáng lập SkyBridge Capital Anthony Scaramucci nhận định Clarity Act là một cải tiến đáng kể so với tình trạng bất định pháp lý hiện tại tại Mỹ. Ông cho rằng dự luật này sẽ giúp thị trường crypto thoát khỏi cảnh thiếu khung pháp lý rõ ràng vốn đang cản trở sự phát triển của ngành.
Wise dự kiến nộp lại đơn xin cấp phép ngân hàng Mỹ theo luật GENIUS
Wise, công ty thanh toán của Anh, vừa bị OCC từ chối đơn xin cấp phép hoạt động tại Mỹ do lo ngại về rủi ro chống rửa tiền (AML/CFT). Tuy nhiên, công ty được kỳ vọng sẽ nộp lại đơn trong khuôn khổ Đạo luật GENIUS về stablecoin vừa được thông qua, trong bối cảnh OCC đã cấp phép tương tự cho nhiều công ty tài sản kỹ thuật số trong năm qua.
Triều Tiên bắt giữ nhóm hacker rửa tiền từ ngân hàng trung ương qua crypto
Triều Tiên đã bắt giữ một nhóm hacker bị cáo buộc xâm nhập hệ thống Ngân hàng Trung ương nước này, sau đó chuyển đổi tiền đánh cắp thành tiền mặt thông qua các nhà môi giới Trung Quốc và sử dụng crypto để che giấu dấu vết giao dịch.