Ủy viên SEC Peirce cảnh báo DeFi vault và cho vay onchain có thể bị xếp vào chứng khoán

SEC gửi tín hiệu cảnh báo tới các giao thức DeFi

Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) Hester Peirce vừa lên tiếng cảnh báo rằng một số cấu trúc trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) — đặc biệt là các vault onchain và chiến lược cho vay onchain — có thể rơi vào phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán Mỹ.

Vault và cho vay onchain có thể bị xem là quỹ đầu tư

Theo bà Peirce, vấn đề cốt lõi nằm ở cách các sản phẩm này được cấu trúc. Nếu một vault DeFi hoạt động theo cơ chế tổng hợp vốn từ nhiều người dùng và triển khai vốn đó theo một chiến lược sinh lợi nhất định, nó có thể mang đặc điểm tương tự một quỹ đầu tư theo định nghĩa của luật pháp Mỹ.

Tương tự, các nền tảng cung cấp chiến lược cho vay onchain — nơi người dùng gửi tài sản và nhận lãi suất thông qua các thuật toán hoặc bên quản lý giao thức — có thể bị xem xét dưới góc độ nhà tư vấn đầu tư (investment adviser).

Ngữ cảnh pháp lý đang thay đổi

Tuyên bố của bà Peirce xuất hiện trong bối cảnh SEC đang dần định hình lại cách tiếp cận với lĩnh vực tài sản kỹ thuật số dưới thời chính quyền mới. Mặc dù được coi là một trong những tiếng nói ủng hộ crypto trong nội bộ SEC, bà Peirce vẫn nhấn mạnh rằng sự đổi mới về công nghệ không tự động đồng nghĩa với việc thoát khỏi các khuôn khổ pháp lý hiện hành.

Các nhà phân tích pháp lý trong ngành cho rằng đây là lời nhắc nhở quan trọng: ranh giới giữa một giao thức phi tập trung và một sản phẩm tài chính được quản lý vẫn chưa được phân định rõ ràng tại Mỹ.

Tác động tiềm tàng với hệ sinh thái DeFi

Nếu SEC tiến hành áp dụng các quy định chứng khoán lên một số loại vault hoặc giao thức cho vay, điều này có thể:

• Buộc các dự án phải đăng ký hoặc xin miễn trừ với cơ quan quản lý
• Tạo ra gánh nặng tuân thủ đáng kể cho các nhóm phát triển giao thức
• Ảnh hưởng đến TVL và thanh khoản của các nền tảng DeFi lớn

Giới quan sát đang theo dõi sát sao liệu tuyên bố này có dẫn đến hành động cưỡng chế cụ thể hay chỉ là định hướng chính sách mang tính cảnh báo sớm. Cho đến nay, SEC chưa ban hành quy định chính thức nào nhắm trực tiếp vào các cấu trúc vault hay cho vay DeFi.