Vàng bị định giá thấp nhất 3 năm: Nhà quản lý quỹ đã tìm thấy đáy?

Nhà quản lý quỹ đảo chiều nhận định về vàng lần đầu kể từ tháng 3/2023

Khảo sát BofA Global Fund Manager Survey tháng 7 thu thập ý kiến từ 181 nhà quản lý tổ chức, quản lý tổng cộng 484 tỷ USD tài sản. Kết quả cho thấy net 6% trong số họ hiện đánh giá vàng đang bị định giá thấp — lần đầu tiên chỉ số này chuyển âm sau hơn ba năm.

Sự thay đổi này khá đột ngột. Suốt năm 2025 và đầu năm 2026, cùng cuộc khảo sát này ghi nhận net hơn 40% nhà quản lý cho rằng vàng bị định giá cao, đặc biệt gần vùng đỉnh tháng 1. Theo tài khoản dữ liệu thị trường Barchart, đây là lần vàng bị đánh giá thấp nhất kể từ tháng 3/2023 — thời điểm mà một tín hiệu tương tự đã mở đầu cho đợt tăng gần gấp ba lần về sau.

Hiện tại, vàng giao dịch thấp hơn khoảng 26% so với mức kỷ lục, mức giảm đã đẩy kim loại này vào vùng thị trường giá xuống (bear market) trong đầu tháng này.

Mức tiền mặt thấp kích hoạt tín hiệu bán ở hầu hết tài sản

Điểm đáng chú ý là trong khi vàng bị xem là rẻ, các nhà quản lý lại tỏ ra không hề thận trọng ở phần còn lại của danh mục. Tỷ lệ tiền mặt bình quân giảm từ 4,1% xuống còn 3,6% tổng tài sản. Dưới mức 4%, quy tắc Cash Rule của BofA sẽ kích hoạt tín hiệu bán tương phản (contrarian sell signal).

Vị thế đầu tư trải rộng trên các tài sản rủi ro: 82% người tham gia — mức kỷ lục — xác định cổ phiếu bán dẫn là giao dịch đông đúc nhất, trong khi 45% coi bong bóng AI là rủi ro đuôi lớn nhất. Đồng thời, 83% nhận định Fed sẽ không tăng lãi suất trước bầu cử giữa kỳ tháng 11.

Vàng đứng ở thái cực ngược lại: ít được ưa chuộng và chưa có vị thế đông đúc. Nếu tín hiệu tiền mặt báo trước một đợt điều chỉnh cổ phiếu, theo phân tích của BofA, vàng có thể trở thành mục tiêu luân chuyển tự nhiên của dòng vốn lớn.

Một lưu ý quan trọng: cuộc khảo sát được thực hiện từ ngày 2 đến 9 tháng 7, trước khi thỏa thuận ngừng bắn sụp đổ, đẩy giá dầu vượt 90 USD và làm sống lại kỳ vọng Fed diều hâu. Dự báo giá dầu cuối năm ở mức 71 USD của các nhà quản lý hiện đã lỗi thời.

Phân tích kỹ thuật: XAU phục hồi từ vùng $3.900, nhưng trendline vẫn kìm hãm

Về mặt kỹ thuật, diễn biến thị trường trùng khớp với tín hiệu tâm lý. Vàng tăng 1,74% lên $4.148 vào thứ Tư, mức đóng cửa cao nhất kể từ ngày 7/7, sau khi bảo vệ thành công vùng hỗ trợ $3.900–$4.000. Vùng này tương ứng với mức Fibonacci retracement 0,5 tại $3.943.

Đà động lượng đang cải thiện dần: RSI ngày hồi về 52, trở lại vùng trung tính sau nhiều tuần bị nén ở mức thấp.

Tuy nhiên, cấu trúc dài hạn vẫn mang tính giảm. Giá còn giao dịch dưới đường trendline giảm kéo từ đỉnh $5.598, đang hội tụ gần mức giá hiện tại. Vượt được trendline này, kháng cự tiếp theo là vùng $4.300–$4.400, tương ứng Fibonacci 0,382 tại $4.334, cao hơn khoảng 4–6% so với giá hiện tại. Ngược lại, nếu bị từ chối tại trendline, vùng $3.552 (Fibonacci 0,618) có thể bị thử thách, thấp hơn khoảng 14%.

Catalyst gần nhất là quyết định lãi suất của Fed tuần tới — thị trường đang định giá khoảng 60% khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 — cùng với đề xuất ngừng bắn 10 ngày giữa Mỹ và Iran. Theo các nhà phân tích, các nhà quản lý quỹ đã gắn nhãn vàng là tài sản rẻ; bây giờ là lúc thị trường tự trả lời câu hỏi họ đang đến sớm hay đơn giản là nhận định sai.